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被譽為“人形機器人第一股”的優(yōu)必選，其股價正經(jīng)歷連續(xù)“擠水分”。

相比四個月前328港元的歷史高點，目前已經(jīng)跌去65.3%，400多億港元的市值在瞬間蒸發(fā)。而拉長時間線，該公司上市以來的股價變化曲線可以這樣形容：近乎直線的低位波動-短暫的拉高爆沖-長達四個月的下行。

對于優(yōu)必選暴跌，從事AI賦能企業(yè)數(shù)字升級的常信科技CEO葛林波接受中國工業(yè)報采訪時表示，“技術(shù)能力與市場預(yù)期錯位可能是導(dǎo)致股價回調(diào)的原因之一。有人分析認為優(yōu)必選夸大了其產(chǎn)品的落地情況和商業(yè)化前景，而實際上產(chǎn)品的技術(shù)成熟度和實用性可能還存在差距。如果市場認識到這一點，可能會對公司的長期價值產(chǎn)生懷疑，從而導(dǎo)致股價下跌。”

凌云智能原CEO祝凌云在接受中國工業(yè)報采訪時亦持類似觀點，“技術(shù)在商業(yè)化上的成熟度不夠，另外就是部分人已意識到AI泡沫在不久后即將破滅。”

缺席“AI春晚”

作為AI屆的春晚，世界人工智能大會（WAIC）大會可以說是備受業(yè)界關(guān)注，從首屆世界人工智能大會開始，優(yōu)必選每年都會亮相大會，甚至在大會上做新的產(chǎn)品技術(shù)交流分享，就連真正意義上的春晚（中央廣播電視總臺春節(jié)聯(lián)歡晚會），優(yōu)必選也曾高調(diào)亮相其產(chǎn)品，飽受市場熱捧。

然而，今年卻出現(xiàn)了例外。今年的世界人工智能大會于7月4日到7月6日在上海舉行，大會上的人形機器人相關(guān)產(chǎn)品分外吸睛，一眾公司帶來新的產(chǎn)品亮相，然而在這其中，并沒有剛剛登陸港股不久、歷年都會出席的優(yōu)必選的身影。

或許是受此影響，7月5日優(yōu)必選以大跌16.67%收盤，收盤股價136.4港元/股，在之后的交易日中，優(yōu)必選的股價也連跌數(shù)日，數(shù)百億市值隨之蒸發(fā)。直至7月12日，其下跌趨勢終于有所緩和，截至收盤漲3.36%，報收113.700 港元，總市值為475.43億港元。

與優(yōu)必選的缺席不同的是，此屆世界人工智能大會再創(chuàng)新高，500余家企業(yè)確認參展，展品數(shù)量超1500項，25款人形機器人齊亮相，各種國產(chǎn)大模型花式炫技。而這背后所反映出來的，是人形機器人乃至整個AI行業(yè)的發(fā)展熱潮。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年，中國智能服務(wù)機器人及其解決方案市場規(guī)模達51.6億元，而此項數(shù)據(jù)預(yù)估到2028年可以達到183.2億元。

“優(yōu)必選未能參加世界人工智能大會這一行業(yè)重要活動，可能暗示公司在行業(yè)內(nèi)的影響力或競爭力存在不足，或者其產(chǎn)品和技術(shù)尚未達到行業(yè)領(lǐng)先水平，這可能會對公司的品牌形象和市場信任度造成負面影響。”葛林波認為。

連日的下跌也讓不少投資者感到“心慌”：有人在股吧抱怨“虧麻了”；有的人則悔恨自己沒能及時拋出；還有人擔(dān)憂優(yōu)必選的燒錢速度，認為“年底一解禁馬上就會增發(fā)”。

或許，不少人還記得，2023年12月的上市儀式上，優(yōu)必選別出心裁地讓其自研的人形機器人上臺敲鑼，這在港交所歷史上亦屬首次?？萍几惺愕臋C器人伴隨著鑼聲陣陣，昭顯的是人形機器人產(chǎn)業(yè)無窮盡的想象張力。這也在日后得到印證，大模型的時代東風(fēng)吹拂下，小米、特斯拉、英偉達、OpenAI等國內(nèi)外領(lǐng)先企業(yè)紛紛下場自研或投資人形機器人，更顯出優(yōu)必選的搶跑優(yōu)勢尤為可貴，也讓后者的股價在進入2024年后迅速沖高，智能機器人更因此被譽為2024年的第一個起飛賽道。但少有人能預(yù)料到，漲得快，跌得也快。

“他們原來曾經(jīng)參加過服貿(mào)會和最早的人形機器人大會，當(dāng)時我的感覺，他們的機器人還處于一個玩具狀態(tài)。還不能夠作為真正在生活實際中應(yīng)用，機器人跳舞，做俯臥撐，一群機器狗在前面跑等，但是離真正使用還有很大的距離。幾年前，他們的開發(fā)的熱情都集中在把機器人做成一個電子商城，電子商城就類似于在上面增加各種付費和應(yīng)用的功能，還是原來那種硬件免費，而通過軟件和后續(xù)的服務(wù)能夠獲得掙錢的思路。”人工智能從業(yè)者李杰在接受中國工業(yè)報采訪時直言。

此外，李杰還透露，“在天貓時，我們曾經(jīng)想過天貓電器城的生態(tài)分會，邀請優(yōu)選優(yōu)必選的機器人參加，曾經(jīng)我們想過一個創(chuàng)意，由機器人走上去給每一個商家或品牌方進行頒獎，大疆的無人機飛過去，由機器人拿著，然后再頒獎，顯得有很強的科幻色彩。后來，在實際操作中就發(fā)現(xiàn)這個根本行不通，因為他們當(dāng)時的機器人只能在平地上行走，稍微遇到臺階、門檻或者溝壑，它就會摔跤，如果在臺上沒演好，弄砸了，那勢必就會從一個新聞變成了丑聞，所以最后放棄了這個方案。當(dāng)時，我們也跟優(yōu)必選的人聊過，首先不能抱著硬件虧損的方式，指望在這個上面去植入各種付費服務(wù)的方式來做。很可能機器人的硬件本身就沒有符合要求，后面的軟件服務(wù)也就談不上了，而且能夠使用各種軟件服務(wù)和付費服務(wù)的東西很多，別人不一定是把注意力放在機器人身上，這種思路是有問題的。”

營收還沒虧的多

據(jù)高盛預(yù)測，在技術(shù)得到革命性突破的理想情況下，人形機器人2025年至2035年銷量復(fù)合年均增長率可達94%，2035年市場規(guī)模將達1540億美元。毫無疑問，優(yōu)必選所處行業(yè)未來有很不錯的發(fā)展前景和市場空間。

但未來不是現(xiàn)在。當(dāng)下，優(yōu)必選的財務(wù)數(shù)據(jù)難以支撐高股價的表現(xiàn)之一，便是連年的虧損，以及毛利的下滑。

數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)必選2020年-2023年，分別虧損約7.07億元、9.175億元、9.874億元、12.646億元。

此外，優(yōu)必選的毛利由2022年的3.972億元減少至2023年的3.328億元，毛利率從2022年的39.4%減少至2023年的31.5%。該公司在公告中表示，這主要由于產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)改變，物流智能機器人及智能機器人解決方案收入占比提升而其毛利相對較低，以及公司毛利較高的教育智能機器人產(chǎn)品及服務(wù)收入占比下降。

毛利與凈利潤難以實現(xiàn)增長，與優(yōu)必選每年投入大量資金在研發(fā)方面有很大關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)必選2020年-2023年平均研發(fā)投入占比超過50%，研發(fā)費用占營收的比重分別為57.9%、63.3%、42.5%和46.4%。

“優(yōu)必選的虧損在增加，而營收增速放緩。這可能表明公司的盈利能力面臨挑戰(zhàn)。同時，公司頻繁融資可能反映出其對資金的需求較大，這可能是為了支持研發(fā)投入或是彌補運營虧損。這種情況可能讓投資者對公司的財務(wù)健康和未來盈利能力產(chǎn)生疑慮。”葛林波認為。

不停的融資之路

2012年，優(yōu)必選正式成立。從那時起很長時間，籌措足夠的資金保證研發(fā)，就被列為公司待解難題列表中的最高優(yōu)先級。而這并不是優(yōu)必選獨有的困境，人形成本畸高在行業(yè)中已不是秘密。公開數(shù)據(jù)顯示，日本本田ASIMO、波士頓動力Atlas等人形機器人的單臺成本分別高達300萬美元和190萬美元，不僅說明研發(fā)投入之巨，也意味著整機售價會進一步上浮，導(dǎo)致難以大規(guī)模推廣等問題。

在那個尚無大模型概念的年代，人形機器人的商業(yè)故事鮮少被VC買單。在成立的第二年，優(yōu)必選就陷入了資金斷鏈危機，優(yōu)必選科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO周劍甚至為此賣掉了兩套價值1000萬元的房子還有寶馬車。

直到一名白衣騎士的出現(xiàn)：夏佐全，曾是比亞迪聯(lián)合創(chuàng)始人、正軒投資的董事長。據(jù)悉，他曾經(jīng)從比亞迪的投資中賺取了近5萬倍回報，被業(yè)內(nèi)譽為“最牛天使投資人”。

2013年

正軒投資和力合華睿以3600萬元的估值向優(yōu)必選投資800萬元。半年后，優(yōu)必選再度遇到資金緊張，夏佐全個人借款600萬元幫公司渡過難關(guān)。2014年底，夏佐全以個人征信的方式再次為優(yōu)必選提供了1000萬元資金。

2015年初

優(yōu)必選獲2000萬美元啟明創(chuàng)投A+輪融資，估值達2億美元，至2016年間，科大訊飛連續(xù)三次參與優(yōu)必選的融資。

2016年

優(yōu)必選亮相央視春晚后，融資一路高歌猛進，完成了多輪融資。參與投資的包括多家知名企業(yè)及投資機構(gòu)：騰訊、啟明創(chuàng)明、工商銀行、鼎暉投資、科大訊飛、泰國正大、海爾、澳洲電信、居然之家、民生證券、中信金石、民銀國際、中廣核、松禾資本等。

2018年5月

完成的8.2億美元C輪融資，投后估值高達50 億美元，成為當(dāng)時全球估值最高的AI創(chuàng)業(yè)公司。由騰訊領(lǐng)投4000萬美元，也刷新了當(dāng)年商湯科技單輪融資6億美元的最高紀(jì)錄。

據(jù)統(tǒng)計，優(yōu)必選在2013年到2022年期間，共獲得約47.9億元的投資。

與此同時，新面孔的出現(xiàn)，也讓優(yōu)必選在多方面面臨挑戰(zhàn)。玩家的增多、資本的下場，更為誰能在這場競速賽中最終勝出平添了不確定性。

李杰認為，發(fā)展到今天，作為玩具的人型的機器人產(chǎn)品非常多。能做到自動駕駛這種能夠遇到各種復(fù)雜的情況，首先保證安全，不影響人類正常生活的都很少，做到處理比人類更優(yōu)越，應(yīng)急處理各種不同的情況，中國幾乎還沒有。

“像波士頓動力這種機器人，他至少到現(xiàn)在搞了十幾年，也還沒有完全進化到能夠像人類那樣更強的適應(yīng)性。”李杰表示，“我覺得優(yōu)必選，包括各種機器人創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，還是要調(diào)整思路，就是要有像波士頓動力那樣，10-20年反復(fù)打磨產(chǎn)品，讓硬件產(chǎn)品能夠適應(yīng)各種不同的場景，它一定是一個過硬的硬件技術(shù)，硬科技產(chǎn)品。做不到這一點，一開始就想在上面去植入更多軟件、數(shù)據(jù)、服務(wù)，然后去更多后續(xù)收錢的路徑，有這樣的一種思路在那這樣的開發(fā)和這樣的這種創(chuàng)新，他肯定是不能持久的。”

截至發(fā)稿時間，優(yōu)必選對此并未作出回應(yīng)。