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興業(yè)證券近期研報(bào)指出，當(dāng)前A股制造業(yè)龍頭在全球視角下已處于較低水平，其中電力設(shè)備與新能源、TMT、家用家裝估值優(yōu)勢(shì)顯著。

此外，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI、高端制造為代表的新動(dòng)能方向近期產(chǎn)業(yè)催化不斷，有望逐步映射到股市的投資機(jī)會(huì)中，新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)亦將成為重要的投資主線。

電力設(shè)備與新能源等估值優(yōu)勢(shì)顯著

當(dāng)前A股制造業(yè)龍頭的估值水平如何？與全球制造業(yè)龍頭相比是否顯著便宜？哪些細(xì)分領(lǐng)域被明顯低估？

興業(yè)證券日前發(fā)布的《全球龍頭估值比較：制造業(yè)篇》研報(bào)指出，對(duì)比全球制造業(yè)龍頭估值水平，可以發(fā)現(xiàn)在經(jīng)過(guò)過(guò)去三年的估值壓縮后，當(dāng)前A股制造業(yè)龍頭在全球視角下已處于較低水平。從所劃分的大類行業(yè)來(lái)看，電力設(shè)備與新能源、TMT、家用家裝估值優(yōu)勢(shì)顯著，汽車、輕工制造行業(yè)與海外整體估值水平接近。

從PE-G角度看，GICS子行業(yè)中估值有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)包括，電氣部件與設(shè)備、重型電氣設(shè)備、建筑機(jī)械與重型卡車、輪胎與橡膠、商業(yè)印刷、紙制品、消費(fèi)電子產(chǎn)品、電子元件、電子設(shè)備與儀器、通信設(shè)備、家用電器、家庭裝飾品、建筑產(chǎn)品、環(huán)境與設(shè)施服務(wù)。

從PB-ROE角度看，GICS子行業(yè)中估值有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)包括，電氣部件與設(shè)備、重型電氣設(shè)備、家用電器、家庭裝飾品、環(huán)境與設(shè)施服務(wù)。

十大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有望成為投資主線

在另一篇題為《2024年值得關(guān)注的十大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)》的研報(bào)中，興業(yè)證券指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正從傳統(tǒng)動(dòng)能驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向新動(dòng)能驅(qū)動(dòng)，新動(dòng)能是未來(lái)增長(zhǎng)空間最為廣闊的領(lǐng)域。以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI、高端制造為代表的新動(dòng)能方向近期產(chǎn)業(yè)催化不斷，有望逐步映射到股市的投資機(jī)會(huì)中。

研報(bào)篩選出2024年產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來(lái)重要變革、有望成為重要投資主線的十大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：

算力：海外頭部加速“內(nèi)卷”，國(guó)產(chǎn)廠商正在崛起。隨著我國(guó)AI下游需求的爆發(fā)和海外芯片流入日益收緊，國(guó)產(chǎn)AI芯片算力有望持續(xù)迭代，量?jī)r(jià)未來(lái)可期，是值得關(guān)注的長(zhǎng)期大趨勢(shì)。

大模型：全球生態(tài)優(yōu)化完善，國(guó)產(chǎn)大模型加速迭代。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注：通用模型領(lǐng)域行業(yè)龍頭的優(yōu)勢(shì)將隨時(shí)間不斷擴(kuò)大，強(qiáng)大的技術(shù)、資金、人才和應(yīng)用使大型企業(yè)有望占主導(dǎo)地位。中小企業(yè)面臨挑戰(zhàn)和機(jī)遇，可以依靠在特定細(xì)分市場(chǎng)和數(shù)據(jù)處理方面的優(yōu)勢(shì)成為垂直領(lǐng)域的關(guān)鍵參與者。

消費(fèi)電子：硬軟件加成下，AI引領(lǐng)消費(fèi)電子新浪潮。建議重點(diǎn)關(guān)注：AIPC：搭載AI驅(qū)動(dòng)顯卡和AIGC應(yīng)用的個(gè)人電腦產(chǎn)品，聯(lián)想、惠普等傳統(tǒng)巨頭將迅速導(dǎo)入該賽道，關(guān)注國(guó)內(nèi)PC產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)；AIXR：與AIGC可深度耦合的可穿戴終端，蘋果有望引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)XR設(shè)備生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益；AI手機(jī)：搭載本地AI大模型的移動(dòng)設(shè)備，華為、谷歌、VIVO等已在大模型有所突破的廠商有望拔得頭籌。

數(shù)據(jù)要素：加快體系化構(gòu)建，推動(dòng)數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。建議重點(diǎn)關(guān)注：數(shù)據(jù)供給：數(shù)據(jù)供應(yīng)商、數(shù)據(jù)服務(wù)商；數(shù)據(jù)流通：數(shù)據(jù)交易所參股企業(yè)；數(shù)據(jù)需求：數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)商、數(shù)據(jù)應(yīng)用方。

智能駕駛：步入新階段，高級(jí)別智能駕駛加速落地。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注：高級(jí)別智能駕駛技術(shù)有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)重大突破，特別是在座艙、感知、決策和控制系統(tǒng)方面；商業(yè)應(yīng)用加速：更多國(guó)內(nèi)整車廠有望推出具備高級(jí)別智能駕駛功能的新車型，同時(shí)出行服務(wù)提供商可能會(huì)開始大規(guī)模部署自動(dòng)駕駛出租車或無(wú)人配送車輛；車聯(lián)網(wǎng)：重點(diǎn)關(guān)注路側(cè)核心設(shè)備、通信終端及設(shè)備、信息安全等環(huán)節(jié)。

人形機(jī)器人：商業(yè)化井噴正當(dāng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)化加速落地。展望未來(lái)，智能機(jī)器人有望在2024年實(shí)現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)，2025年有望大幅放量，帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?。重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值量較大的零部件環(huán)節(jié)，例如電機(jī)、滾珠絲杠、減速器、傳感器等。

低軌衛(wèi)星通信：從0到1，低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)全面鋪開。預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)空間超7000億元，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星發(fā)射產(chǎn)業(yè)鏈、可復(fù)用火箭研發(fā)進(jìn)展情況、以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)等。

低空經(jīng)濟(jì)：eVTOL有望成為新“爆點(diǎn)”。eVTOL處于0到1早期，預(yù)計(jì)2030年前CAGR達(dá)18.3%，有望成為低空經(jīng)濟(jì)新爆點(diǎn)，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注量產(chǎn)交付和適航認(rèn)證情況。

MR：Vision Pro開啟新時(shí)代，安卓平臺(tái)奇點(diǎn)將至。預(yù)計(jì)2023-2029年CAGR為41.2%，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注MR新產(chǎn)品發(fā)布情況和爆款應(yīng)用、內(nèi)容推出情況，滲透率提升后國(guó)內(nèi)XR制造產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。

氫能：政策引領(lǐng)，風(fēng)光氫一體化項(xiàng)目不斷落地。預(yù)計(jì)2060年我國(guó)氫氣的年需求量將增至1.3億噸左右，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注制氫技術(shù)、儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)和燃料電池的關(guān)鍵技術(shù)突破。