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埃斯頓在2023年三季度報(bào)告中宣布，前三季度實(shí)現(xiàn)營收32.26億元，同比增長26.88%。歸母凈利潤1.40億元，同比增長16.64%。雖然三季度增速承壓，但毛利率和期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定。公司前三季度國內(nèi)市場工業(yè)機(jī)器人出貨量排名第二，市占率持續(xù)上升。

在國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場承壓的情況下，埃斯頓逆勢增長，出貨量超過1.7萬臺(tái)，同比增長41%。盡管公司前三季度歸母凈利潤同比增長略低于預(yù)期，但考慮到公司的表現(xiàn)，給予公司“增持”投資評級。公司前三季度毛利率和期間費(fèi)用率基本持平，毛利率為33.12%，同比下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為4.50%，同比下降0.54個(gè)百分點(diǎn)。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收9.84億元，同比增長11.01%；歸母凈利潤0.43億元，同比下降2.47%。前三季度毛利率和期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，其中自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)銷售收入同比增長2.82%。

根據(jù)MIR數(shù)據(jù)，前三季度國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人整體銷量同比下滑0.1%，埃斯頓市占率達(dá)到8.37%，排名第二，僅次于發(fā)那科。考慮到公司的先發(fā)優(yōu)勢突出，將持續(xù)受益于機(jī)器換人和國產(chǎn)替代，我們給予埃斯頓“增持”投資評級。對應(yīng)PE分別為65.4/41.5/25.1倍。

雖然三季度增速承壓，但公司的市占率持續(xù)上升，這說明公司的產(chǎn)品在市場上具有競爭力。隨著國產(chǎn)替代的加速，埃斯頓將繼續(xù)獲得市場份額的提升。盡管公司凈利潤同比增長略低于預(yù)期，但考慮到整體市場的表現(xiàn)，公司在這個(gè)市場中表現(xiàn)出色，值得投資者持續(xù)關(guān)注。