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東吳證券發(fā)布研究報告稱，2023Q1工業(yè)機器人銷量6.6萬臺，同比下降3%，環(huán)比下降13%，低于市場預(yù)期。展望全年，機器人是現(xiàn)處于“成長性”階段的自動化產(chǎn)品，受下游景氣度影響短期承壓，預(yù)計全年呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢，下半年有望迎來反彈。2022年我國工業(yè)機器人國產(chǎn)化率僅35%，國產(chǎn)龍頭埃斯頓/匯川機器人市占率僅6%/5%，“四大家族”合計份額達40%。受益國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)騰飛及下游應(yīng)用場景拓展，諸如光伏、鋰電等國內(nèi)客戶崛起，工業(yè)機器人國產(chǎn)化迎來機遇。

東吳證券主要觀點如下：

23Q1工業(yè)機器人行業(yè)銷量同比-3%，下游光伏保持較高增速

2023Q1工業(yè)機器人銷量6.6萬臺，同比下降3%，環(huán)比下降13%，低于市場預(yù)期。分下游來看，光伏、汽車電子市場仍保持20%以上增速，光伏市場主要受益于技術(shù)迭代產(chǎn)生的設(shè)備更新需求;新能源車、鋰電、醫(yī)療等行業(yè)景氣度短期內(nèi)有所回落，電子、金屬制品行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，拖累行業(yè)銷量。分機型來看，協(xié)作及 Delta實現(xiàn)正增長，主要系食品飲料及日化行業(yè)有所復(fù)蘇。SCARA、大六軸、小六軸銷量不及預(yù)期，其中 SCARA下滑主要系下游鋰電、醫(yī)療等需求放緩，光伏需求體量較小無法形成全面支撐;小六軸受電子行業(yè)消費疲軟、投資減弱等影響，市場需求疲軟;大六軸同比基本持平，重負載產(chǎn)品應(yīng)用加速拓展，對沖行業(yè)需求下行。展望全年，機器人是現(xiàn)處于“成長性”階段的自動化產(chǎn)品，受下游景氣度影響短期承壓，預(yù)計全年呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢，下半年有望迎來反彈。

國產(chǎn)替代進程提速，內(nèi)資龍頭份額提升

2022年疫情導(dǎo)致四大家族缺貨嚴(yán)重，給予國產(chǎn)機器人良好窗口期進入鋰電等新興領(lǐng)域并打磨產(chǎn)品。2023Q1市場需求不明朗趨勢下，行業(yè)價格戰(zhàn)及內(nèi)卷化成必然趨勢，具備性價比優(yōu)勢的內(nèi)資品牌再次抓住機遇，在鋰電、光伏、汽車零部件等領(lǐng)域與外資加速交鋒并搶占市場份額，同時在整車領(lǐng)域加速滲透，一季度外企銷量負增長，但內(nèi)資企業(yè)增長超20%，2023Q1工業(yè)機器人國產(chǎn)化率41%，同比提升9pct(2022年同比提升4pct)，國產(chǎn)替代提速。競爭格局方面，一季度半數(shù)以上企業(yè)銷量同比下滑，僅有少數(shù)國產(chǎn)頭部廠商在手訂單樂觀，市場格局重塑，行業(yè)加速洗牌，埃斯頓、匯川技術(shù)、埃夫特等頭部企業(yè)憑借多年技術(shù)積累和規(guī)模化優(yōu)勢進一步提升市場份額，其中埃斯頓市場份額同比提升2.7pct，首次躋身TOP5，比肩四大家族。

工業(yè)機器人受益國產(chǎn)替代及機器人+，國產(chǎn)龍頭正崛起

2022年中國工業(yè)機器人市場規(guī)模609億元，同比增長16%，2017-2022年CAGR為14%，同期埃斯頓工業(yè)機器人板塊(剔除收購Cloos影響)收入CAGR為57%，2022年份額持續(xù)提升至5.9%。中國工業(yè)機器人具備滲透率提升+國產(chǎn)替代雙重驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)前景廣闊：(1)從滲透率看，2021年我國制造業(yè)機器人密度為322臺/萬人，據(jù)工信部等17部門印發(fā)《“機器人+”應(yīng)用行動實施方案》，2025年我國制造業(yè)機器人密度目標(biāo)較2020年翻番(約500臺/萬人)，機器替人及智能工廠改造趨勢下，工業(yè)機器人滲透率持續(xù)提升。(2)從國產(chǎn)化率看，2022年我國工業(yè)機器人國產(chǎn)化率僅35%，國產(chǎn)龍頭埃斯頓/匯川機器人市占率僅6%/5%，“四大家族”合計份額達40%。受益國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)騰飛及下游應(yīng)用場景拓展，諸如光伏、鋰電等國內(nèi)客戶崛起，工業(yè)機器人國產(chǎn)化迎來機遇。