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　　2022年12月，普華永道發(fā)布了《2023年全球工業(yè)制造和汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)報(bào)告》。根據(jù)報(bào)告，2022年，全球工業(yè)制造和汽車(chē)行業(yè)（IM&A）的并購(gòu)數(shù)量和價(jià)值同比分別下降了11%和30%，而整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)的并購(gòu)數(shù)量和金額則分別下降了17%和37%。盡管交易環(huán)境充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，但2022年航空航天和國(guó)防（A&D）、汽車(chē)、商業(yè)服務(wù)、工程和建筑（E&C）和工業(yè)制造行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)將恢復(fù)到大流行前的水平。不同國(guó)家或地區(qū)的趨勢(shì)并不一致，表明投資者更廣泛地轉(zhuǎn)向在其他市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)。例如，2021年至2022年間，印度的并購(gòu)交易量增長(zhǎng)了33%，但中國(guó)的交易量下降了35%，這主要是由于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素和與疫情相關(guān)的挑戰(zhàn)。雖然歐洲、中東和非洲（EMEA）的交易活動(dòng)同期下降了4%，但法國(guó)、意大利、西班牙和葡萄牙。美洲的交易活動(dòng)減少了10%，而交易價(jià)值下降了54%，這主要是由于大型交易（價(jià)值超過(guò)50億美元的交易）的急劇下降，主要發(fā)生在商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，工業(yè)制造和汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)交易的重點(diǎn)正在轉(zhuǎn)移到能力和服務(wù)投資的戰(zhàn)略領(lǐng)域，再加上投資組合審查產(chǎn)生的分拆和資產(chǎn)剝離，將推動(dòng)2023年的并購(gòu)交易活動(dòng)，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)。從行業(yè)的角度來(lái)看，2023年對(duì)航空航天和國(guó)防（A&D）領(lǐng)域的交易活動(dòng)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)，這主要是由于旅游業(yè)的復(fù)蘇和國(guó)防預(yù)算的穩(wěn)定；汽車(chē)市場(chǎng)的交易將繼續(xù)以向電動(dòng)汽車(chē)的過(guò)渡為主；在工程和建筑（E&C）行業(yè)，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資的興趣增加可能會(huì)對(duì)交易產(chǎn)生積極影響。由于該行業(yè)具有一定的反周期性，加上投資者對(duì)技術(shù)主導(dǎo)的解決方案的興趣日益濃厚，預(yù)計(jì)商業(yè)服務(wù)行業(yè)的交易水平將保持健康。最后，工業(yè)制造業(yè)可能會(huì)表現(xiàn)出穩(wěn)定的交易活動(dòng)。

　　報(bào)告指出，未來(lái)6~12個(gè)月的并購(gòu)熱點(diǎn)如下：（1）創(chuàng)新技術(shù)：企業(yè)正在投資于創(chuàng)新和新技術(shù)，以在中長(zhǎng)期內(nèi)獲得可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。報(bào)告預(yù)計(jì)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)交易將在短期內(nèi)影響IM&A行業(yè)，主要涉及電動(dòng)汽車(chē)的電池和充電技術(shù)、云相關(guān)技術(shù)、人工智能和機(jī)器人技術(shù)。（2）數(shù)據(jù)分析：制定戰(zhàn)略決策并實(shí)施戰(zhàn)略決策的數(shù)據(jù)分析對(duì)于工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。交易撮合者正在評(píng)估他們將如何管理能源和原材料等投入成本的高價(jià)以及保護(hù)其公司免受利潤(rùn)侵蝕和訂單波動(dòng)影響的正確策略。企業(yè)參與者正面臨成本上升和重新調(diào)整定價(jià)策略的挑戰(zhàn)。（3）人才儲(chǔ)備：公司將需要招聘新人才，以提高與數(shù)字和環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）轉(zhuǎn)型相關(guān)的戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)能力?？紤]到熟練勞動(dòng)力的短缺，對(duì)人才的競(jìng)爭(zhēng)將繼續(xù)，可能會(huì)推動(dòng)更多的“收購(gòu)-雇傭”并購(gòu)交易。這些交易有其自身的一系列成功和文化挑戰(zhàn)。（4）網(wǎng)絡(luò)安全：網(wǎng)絡(luò)安全對(duì)于所有與數(shù)字和云轉(zhuǎn)型相關(guān)的IM&A部門(mén)來(lái)說(shuō)變得越來(lái)越重要。A&D部門(mén)尤其會(huì)受到技術(shù)發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)世界挑戰(zhàn)的重大影響。報(bào)告預(yù)計(jì)尋求獲得該領(lǐng)域能力的公司將推動(dòng)并購(gòu)活動(dòng)。

　　重點(diǎn)行業(yè)趨勢(shì)

　　1.工業(yè)制造

　　盡管宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，但工業(yè)制造業(yè)的交易活動(dòng)在2023年應(yīng)該會(huì)保持穩(wěn)定。我們相信工業(yè)制造公司將利用并購(gòu)來(lái)支持他們的關(guān)鍵戰(zhàn)略重點(diǎn)，包括穩(wěn)定和增強(qiáng)供應(yīng)鏈的彈性，以及獲取技術(shù)能力以推進(jìn)他們的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，公司尋求剝離非核心資產(chǎn)以騰出資本用于再投資于更符合戰(zhàn)略重點(diǎn)的領(lǐng)域的投資組合審查將會(huì)增加。這些資產(chǎn)的買(mǎi)家可能是中小型公司以及擁有強(qiáng)大資產(chǎn)負(fù)債表的PE投資組合公司，這些公司將戰(zhàn)略性地或機(jī)會(huì)性地尋求擴(kuò)展其平臺(tái)和計(jì)劃。

　　隨著終端市場(chǎng)和客戶(hù)越來(lái)越關(guān)注ESG舉措，工業(yè)企業(yè)正在檢查其ESG足跡并尋找可獲取的產(chǎn)品和功能以幫助他們實(shí)現(xiàn)ESG目標(biāo)。

　　2．汽車(chē)

　　盡管宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，但汽車(chē)行業(yè)的交易撮合者仍然活躍，2023年看來(lái)將為并購(gòu)帶來(lái)大量機(jī)會(huì)。該行業(yè)向電動(dòng)汽車(chē)的持續(xù)轉(zhuǎn)型以及新技術(shù)和創(chuàng)新的出現(xiàn)繼續(xù)創(chuàng)造了一個(gè)環(huán)境，CEO需要投資和轉(zhuǎn)型他們的業(yè)務(wù)以在未來(lái)保持競(jìng)爭(zhēng)力。

　　可以理解的是，由于供應(yīng)方面的挑戰(zhàn)和需求方面的不確定性增加，2023年交易開(kāi)始時(shí)可能會(huì)更加謹(jǐn)慎。近幾個(gè)月來(lái)，半導(dǎo)體短缺和COVID-19相關(guān)停工導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷所帶來(lái)的供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)有所緩解，但高能源價(jià)格和原材料獲取仍然是首席執(zhí)行官們的首要議程。報(bào)告預(yù)計(jì)并購(gòu)活動(dòng)將保持穩(wěn)定，因?yàn)楣驹诮哆M(jìn)行交易或拉近關(guān)鍵零部件的供應(yīng)，并在其供應(yīng)鏈中建立更大的彈性。我們還預(yù)計(jì)會(huì)有更多的跨行業(yè)并購(gòu)——不僅在技術(shù)領(lǐng)域，而且汽車(chē)原始設(shè)備制造商正在購(gòu)買(mǎi)或直接從用于電池生產(chǎn)的關(guān)鍵礦物的礦商那里購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品。

　　未來(lái)更多數(shù)字化和軟件驅(qū)動(dòng)車(chē)輛的趨勢(shì)將推動(dòng)對(duì)新技術(shù)的進(jìn)一步投資，尤其是計(jì)算機(jī)輔助軟件工程（CASE）資產(chǎn)。軟件工程師的可用性將成為影響該行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐的關(guān)鍵因素，人才將推動(dòng)許多收購(gòu)的戰(zhàn)略依據(jù)。我們已經(jīng)看到了不良并購(gòu)的例子，在這些例子中，買(mǎi)家的介入不是為了潛在的商業(yè)模式，而是作為一種收購(gòu)雇傭行為，以獲得熟練的勞動(dòng)力。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)2023年將進(jìn)行更多的投資組合審查，從而導(dǎo)致對(duì)關(guān)鍵能力的收購(gòu)和選擇性資產(chǎn)剝離，同時(shí)出售非核心資產(chǎn)有助于釋放資本進(jìn)行再投資。我們已經(jīng)看到一些原始設(shè)備制造商削減了對(duì)自動(dòng)駕駛和共享業(yè)務(wù)的投資，以專(zhuān)注于其核心業(yè)務(wù)。在資本更加緊張的環(huán)境中，這可能會(huì)進(jìn)一步影響更具創(chuàng)新性的早期商業(yè)模式。

　　隨著參與者競(jìng)相擴(kuò)大規(guī)模并達(dá)到新的效率水平，零售子行業(yè)可能會(huì)進(jìn)一步整合，尤其是在該行業(yè)高度分散的國(guó)家。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)不良并購(gòu)將增加——不僅在動(dòng)力總成廠(chǎng)商之間，而且在所有類(lèi)型的供應(yīng)商之間，其中許多已經(jīng)在應(yīng)對(duì)非常困難的條件，例如利潤(rùn)率下降、庫(kù)存水平上升以及由此產(chǎn)生的營(yíng)運(yùn)資金問(wèn)題。高需求不確定性和對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的擔(dān)憂(yōu)可能會(huì)加劇許多小企業(yè)所感受到的財(cái)務(wù)壓力。另一方面，資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁的企業(yè)將繼續(xù)尋找好機(jī)會(huì)，并可能能夠利用高度業(yè)務(wù)不確定性往往帶來(lái)的較低估值。

　　3．航空航天和國(guó)防

　　在商業(yè)航空子領(lǐng)域，隨著全球旅行需求持續(xù)復(fù)蘇和飛機(jī)生產(chǎn)訂單增加，人們持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度。報(bào)告預(yù)計(jì)公司將在2023年進(jìn)行并購(gòu)，以緩解揮之不去的供應(yīng)鏈問(wèn)題，例如組件可用性有限和生產(chǎn)能力緊張。商業(yè)領(lǐng)域的許多參與者正在加大內(nèi)部研發(fā)力度，因?yàn)樗麄兊哪繕?biāo)是到2050年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放。報(bào)告預(yù)計(jì)，隨著公司尋求獲得所需的人才和技術(shù)，這將推動(dòng)并購(gòu)活動(dòng)。

　　商業(yè)航空航天原始設(shè)備制造商正在尋求并購(gòu)以確保供應(yīng)商和生產(chǎn)安全，并為未來(lái)轉(zhuǎn)變他們的業(yè)務(wù)。中小型供應(yīng)商同時(shí)面臨市場(chǎng)壓力和流動(dòng)性問(wèn)題，這激發(fā)了雙方的并購(gòu)興趣。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)國(guó)防公司將通過(guò)采用收購(gòu)關(guān)鍵能力和剝離非核心資產(chǎn)的戰(zhàn)略進(jìn)行較小規(guī)模的收購(gòu)，專(zhuān)注于投資組合優(yōu)化。美國(guó)、英國(guó)、歐盟和其他幾個(gè)地區(qū)加強(qiáng)監(jiān)管（通?；趪?guó)家安全考慮）可能會(huì)阻止更大規(guī)模的交易，并使國(guó)防交易集中在更多本地市場(chǎng)機(jī)會(huì)上。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)會(huì)看到針對(duì)利基和專(zhuān)業(yè)技術(shù)的收購(gòu)，以推動(dòng)交易活動(dòng)，例如無(wú)人機(jī)、自主系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)、空間、超音速和其他國(guó)防預(yù)算優(yōu)先領(lǐng)域。報(bào)告預(yù)計(jì)烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的國(guó)防開(kāi)支增加不會(huì)對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生直接影響。不過(guò)，較長(zhǎng)期國(guó)防預(yù)算預(yù)測(cè)的整體穩(wěn)定性確實(shí)會(huì)影響投資者的信心，并將成為支持2023年穩(wěn)定并購(gòu)的積極因素。

　　4．工程與建筑

　　E&C行業(yè)的并購(gòu)可能會(huì)受到熟練勞動(dòng)力短缺以及宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素的影響，給本已微薄的利潤(rùn)率帶來(lái)進(jìn)一步壓力，并給投資者帶來(lái)更大的不確定性。雖然住宅建筑可能在2023年繼續(xù)面臨更具挑戰(zhàn)性的環(huán)境，但我們認(rèn)為非住宅并購(gòu)的前景更加穩(wěn)定。

　　美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案、美國(guó)通貨膨脹降低法案和歐盟的NextGenerationEU復(fù)蘇計(jì)劃等立法將大量資金分配給道路、橋梁、鐵路和社會(huì)住房等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，特別是那些可能帶來(lái)額外稅收優(yōu)惠和資金，因?yàn)樗麄儗?zhuān)注于向清潔能源的過(guò)渡。公共投資可能會(huì)成為非住宅建筑行業(yè)的引擎，并保持投資者的高興趣。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)ESG因素對(duì)公司和投資者都將變得越來(lái)越重要。由于貸方將ESG標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用于為新建設(shè)項(xiàng)目提供資金，這將影響資金的成本和可用性。

　　企業(yè)參與者將繼續(xù)收購(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域整合機(jī)會(huì)，以增加市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)成本協(xié)同效應(yīng)，并獲得技術(shù)能力或人才以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在資本更加受限的環(huán)境中，公司將重點(diǎn)放在其戰(zhàn)略重點(diǎn)上，從而導(dǎo)致更多的投資組合審查和資產(chǎn)剝離。剝離某些非核心資產(chǎn)可以騰出資金重新投資于更高增長(zhǎng)的領(lǐng)域。一些投資于建筑價(jià)值鏈的私募股權(quán)基金可能決定退出該行業(yè)，為資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁的企業(yè)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

　　我們可能還會(huì)看到一些重組活動(dòng)和陷入困境的并購(gòu)活動(dòng)，特別是那些受通貨膨脹、利率上升或需求放緩導(dǎo)致投入成本上升影響最嚴(yán)重的公司。