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　　核心觀點

　　機(jī)床是“工業(yè)母機(jī)”，千億大賽道有望誕生核心資產(chǎn)。中國機(jī)床行業(yè)市場規(guī)模巨大，品種繁多，具備誕生核心資產(chǎn)的可能。

　?。?）市場空間大：機(jī)床行業(yè)市場容量大，是生產(chǎn)一切工業(yè)品的基礎(chǔ)設(shè)備，金屬切削機(jī)床和金屬成形機(jī)床歷史最高總市場規(guī)模接近2500億元，是機(jī)械行業(yè)規(guī)模僅次于工程機(jī)械的大賽道。

　?。?）有望出現(xiàn)核心資產(chǎn)：歐洲、美國和日本等制造業(yè)強(qiáng)國均孕育出了年收入百億以上的大公司。我國是全球最大的機(jī)床市場，具備孕育全球龍頭的土壤。

　?。?）品類繁多：機(jī)床行業(yè)產(chǎn)品品類繁多，國內(nèi)外各有細(xì)分龍頭。未來優(yōu)質(zhì)的民營龍頭企業(yè)有望加快提升市場份額，并提高產(chǎn)品品質(zhì)，成為能夠與國際頂尖機(jī)床企業(yè)比肩的國產(chǎn)龍頭企業(yè)。

　　（4）自主可控關(guān)鍵一環(huán)，政策持續(xù)加碼：機(jī)床的應(yīng)用領(lǐng)域關(guān)系國家安全的重點支柱產(chǎn)業(yè)。

　　把握行業(yè)長期邏輯，小周期中靜待龍頭顯現(xiàn)。機(jī)床行業(yè)與叉車、工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)等產(chǎn)品同屬受益于順周期的通用自動化設(shè)備。我們認(rèn)為機(jī)床有獨立于其他通用設(shè)備的投資邏輯：

　?。?）規(guī)模：中國機(jī)床行業(yè)在20Q2開始陸續(xù)進(jìn)入更新替換周期，未來5年行業(yè)市場規(guī)模有望持續(xù)增長；

　?。?）格局：國產(chǎn)替代與“國企退民企進(jìn)”同步進(jìn)行，優(yōu)質(zhì)的民營機(jī)床公司有望脫穎而出，接力國營機(jī)床完成國產(chǎn)替代；

　?。?）產(chǎn)品：傳統(tǒng)機(jī)床走向數(shù)控化、伺服化，加工部件的精細(xì)化要求驅(qū)動國產(chǎn)機(jī)床從二軸、三軸向四軸、五軸機(jī)床的發(fā)展。