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匯川技術(shù)公司發(fā)布2015年度第三季度報告,前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入18.71億元,同比增長6.94%,歸屬凈利5.86億元,同比增長26.15%。同時公告使用不超過人民幣8億元設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金,以加快公司在智能制造、新能源汽車領(lǐng)域的布局。

(一)、新能源汽車和通用伺服表現(xiàn)依然搶眼

公司前三季度的營業(yè)收入增速和利潤增速相比于中報均大幅好轉(zhuǎn)。單看第三季度,營業(yè)收入增速和利潤增速分別達(dá)到了37.1%、57.2%,驗證了我們之前做出的今年后續(xù)幾個季度業(yè)績增速將逐漸回升的判斷。分業(yè)務(wù)來看:

新能源汽車:前三季度新能源汽車電機控制器業(yè)務(wù)共實現(xiàn)收入3.53億元,同比增長約150%。半年報時增速只有70%左右,而三季報的增速大幅增加,主要原因是公司主要客戶宇通客車三季度銷量大增,去年三季度銷量僅為1300輛左右,而今年三季度暴增至約6000輛,同比增長超過3倍,該業(yè)務(wù)的銷售收入從去年第三季度的4000萬元增長至今年的1.9億元。由于宇通客車去年第四季度的銷量基數(shù)較大,為近4000輛,因此今年第四季度該業(yè)務(wù)的同比增速相比第三季度將有一定幅度的收窄,但預(yù)計單季仍將保持在80%以上。

通用伺服:實現(xiàn)銷售收入1.49億元,同比增長60%。增幅相比半年報時基本保持穩(wěn)定。

注塑機伺服:實現(xiàn)銷售收入1.11億元,同比下降12%,降幅相比半年報時的18%有所收窄。電梯一體機:實現(xiàn)銷售收入6.52億元,同比去年同期的6.5億元略有增加。而半年報時該業(yè)務(wù)下滑約3%。

通用變頻器:實現(xiàn)銷售收入3.14億元,比去年同期略有增長。而半年報時該業(yè)務(wù)下滑約5%左右。通用變頻器、電梯一體機和注塑機伺服三項業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù),雖然前三季度總體上與去年持平,但相比于中報時的下滑已經(jīng)有較大幅度的改善,證明在傳統(tǒng)設(shè)備制造業(yè)需求下滑與房地產(chǎn)市場低迷的大背景下,公司第三季度已經(jīng)逐漸走出低谷,全年來看有望取得不錯的增長。

(二)、訂單增速繼續(xù)回升、新能源汽車訂單充足

公司上半年的工業(yè)自動化訂單增速4.2%,新能源訂單增速135.7%。而三季報中的訂單增速進(jìn)一步提升,工業(yè)自動化訂單增長5.32%、新能源訂單增長170.7%。將第三季度的訂單情況分拆出來,工業(yè)自動化訂單同比增長7.4%,新能源訂單大漲228.4%。

(三)、毛利率降幅進(jìn)一步收窄、費用控制取得顯著成效

毛利率降幅進(jìn)一步收窄:前三季度毛利率為50.0%,同比2014年下降0.43%,降幅相比中報時進(jìn)一步收窄。我們認(rèn)為未來隨著MD500、IS580等系列新產(chǎn)品的切換以及低毛利率產(chǎn)品光伏逆變器比重的進(jìn)一步下降,公司全年的毛利率將維持在50%以上。

期間費用率小幅增加:前三季度公司的期間費用率同比下降0.42%。其中銷售費用率實現(xiàn)了1.1個百分點的下降,管理費用率下降0.5個百分點。這兩項費用率相比中報時均有較大幅度的降低,說明公司在費用控制上取得了顯著的成效。考慮了公司購買理財產(chǎn)品所獲收益后,公司的財務(wù)費用率相比去年基本持平。因此總的來看,將購買理財產(chǎn)品所獲得的收益計入財務(wù)費用后,公司的總期間費用率相比去年大幅降低了1.5個百分點。

從公司主要財務(wù)指標(biāo)來看,由于今年公司新并表了江蘇經(jīng)緯軌道交通有限公司,因此都有一定程度的增加。應(yīng)收賬款相比年初增長超過50%,除了江蘇經(jīng)緯的并表外,銷售收入的增加、高壓變頻器等回款期長的工程型項目占比增加以及受整體經(jīng)濟形勢影響回款周期變長都有一定的影響。而預(yù)收賬款、存貨兩項預(yù)示公司后續(xù)增長動力的指標(biāo)依然保持高位。預(yù)收賬款高達(dá)1.79億元,同比大增170%;而存貨由2014年年底的4.4億元進(jìn)一步攀升至近5.88億元,增長34%左右。

(四)、成立產(chǎn)業(yè)投資基金,鞏固在智能制造和新能源汽車領(lǐng)域的龍頭地位

公司公告將使用不超過人民幣8億元設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金,投資于國內(nèi)外智能制造和新能源汽車領(lǐng)域與公司的主營業(yè)務(wù)相關(guān)、能形成規(guī)模效應(yīng)或者協(xié)同效應(yīng)、具有良好發(fā)展前景的目標(biāo)企業(yè)或資產(chǎn),主要投資方向包括核心部件、智能裝備、軟件、系統(tǒng)集成等。我們認(rèn)為公司產(chǎn)業(yè)基金的主要并購方向有三方面:第一是MES系統(tǒng),通過MES系統(tǒng)完成未來智慧工廠整體解決方案中的一塊關(guān)鍵性的拼圖;第二是系統(tǒng)集成商,集成商掌握了行業(yè)工藝和銷售渠道,公司投資系統(tǒng)集成商可以打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟,助推產(chǎn)線自動化和智能制造的整體進(jìn)程,帶動公司智能裝備解決方案和核心零部件的銷售;第三是核心部件,如新能源汽車除電機控制器之外的核心部件、機器人產(chǎn)業(yè)鏈中的減速機和夾具等。