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　　我們認(rèn)為在今年低壓電器行業(yè)國(guó)際巨頭業(yè)績(jī)大幅下滑，行業(yè)小廠幾無(wú)生存空間背景下，預(yù)計(jì)正泰電器全年利潤(rùn)仍有望實(shí)現(xiàn)約 20%增長(zhǎng)，大幅超越行業(yè)增速，參照公司的歷史估值和平均成長(zhǎng)能力，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)下行筑底期間恰恰是公司最好的買點(diǎn)。 我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)邏輯：1）經(jīng)濟(jì)下行通過(guò)定價(jià)機(jī)制降低零配件價(jià)格提升公司利潤(rùn)率水平；2）經(jīng)濟(jì)上行通過(guò)終端銷售價(jià)量齊增提升盈利水平。公司具備低壓電器巨頭之穿越周期能力， 經(jīng)濟(jì)增速下降既成事實(shí)時(shí)刻即是公司最好的買點(diǎn)。

　　這篇報(bào)告我們對(duì)正泰電器深度研究報(bào)告之二，試圖擺脫一般意義的券商分析報(bào)告，從更全面更通俗的角度詮釋正泰品牌以及正泰企業(yè)的優(yōu)質(zhì)基因，正泰不是中國(guó)的“施耐德”，她就是中國(guó)的“正泰”。

　　※ 行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，有望超速分享新增市場(chǎng)份額

　　2011 年我國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量 10.6 億千瓦，我們預(yù)計(jì) 2012 年新增低壓電器需求達(dá) 4.75 萬(wàn)件。兩網(wǎng)公司電網(wǎng)投資計(jì)劃均處歷史高位，智能電網(wǎng)投資、節(jié)能減排政策都將利好作為行業(yè)龍頭的公司。 “十二五”期間兩網(wǎng)公司投入農(nóng)網(wǎng)改造將超 5500 億，重點(diǎn)升級(jí)的中低壓配電設(shè)備在公司五大產(chǎn)品中占比最高，超過(guò)營(yíng)業(yè)收入 1/3，公司所處低壓電器之都配套產(chǎn)業(yè)造就超越行業(yè)的的成長(zhǎng)能力，有望超速分析新增市場(chǎng)份額。

　　※ 國(guó)際化布局，渠道優(yōu)勢(shì)顯著

　　公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋六大洲90多個(gè)國(guó)家，擁有13個(gè)區(qū)域辦事處和2000余家經(jīng)銷商。三級(jí)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，為客戶帶來(lái)了便捷服務(wù)，保障了優(yōu)質(zhì)售后。同時(shí)，四屆國(guó)際營(yíng)銷大會(huì)作為事件營(yíng)銷宣傳了品牌，維系并增強(qiáng)了渠道的關(guān)系建設(shè)。 公司多年的渠道模式和激勵(lì)政策確保了每年完成銷售目標(biāo)的空間及執(zhí)行力。