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    一是全球經(jīng)濟(jì)自主性增長乏力。由于主要經(jīng)濟(jì)體已步入零利率的“定量寬松”貨幣政策時代，未來流動性泡沫導(dǎo)致的長期通脹壓力和政府財政負(fù)擔(dān)的加重使“去政策化”預(yù)期不斷加強(qiáng)，大規(guī)模刺激計劃不可持續(xù)，而一旦各國選擇逐步退出策略，私營部門的投資需求不足，自主增長又缺乏增長動力，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然脆弱。

　　 二是全球金融系統(tǒng)恢復(fù)尚需時日。根據(jù)國際貨幣基金組織的估計，如果要將杠桿比率降至17比1，美國、歐元區(qū)和英國分別需要5000億美元、7250億美元和2500億美元的額外股本，在市場資金和融資需求之間存在著巨大的“融資缺口”。這意味著金融救助仍然在主要經(jīng)濟(jì)體能夠承擔(dān)的范圍之內(nèi)，但金融市場再度繁榮，尚需經(jīng)歷較長的時期。

　　 三是大級別經(jīng)濟(jì)調(diào)整決定復(fù)蘇之路曲折漫長。從經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的幅度和時間看，每次大級別的經(jīng)濟(jì)調(diào)整總是漫長的。一般而言，美國經(jīng)濟(jì)周期約8～10年，從周期頂部到探明底部，平均需要約3年時間。據(jù)此我們判斷，美國經(jīng)濟(jì)開始趨勢性復(fù)蘇應(yīng)該在2010年中期，那么在美國周期的趨勢性影響下全球復(fù)蘇也將延遲顯現(xiàn)。

　　 四是供需缺口決定“去產(chǎn)能化”過程更為漫長。由于多數(shù)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、“迂回生產(chǎn)”環(huán)節(jié)較長，因此“去產(chǎn)能化”和“再產(chǎn)能化”的周期和調(diào)整幅度將是一個較為漫長的過程

　　 五是中長期全球通脹壓力驟然加大。隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體定量寬松貨幣政策的全面實(shí)施，全球基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)將持續(xù)上升，新一輪惡性通脹已在悄然醞釀之中。據(jù)統(tǒng)計，僅今年1月，美國M0增長就高達(dá)107％，是1908年有記錄以來首次出現(xiàn)3位數(shù)增幅。根據(jù)對貨幣政策時滯的經(jīng)驗(yàn)判斷，M2、M3增長都大約領(lǐng)先通脹16個月（約1年半）左右。

　　 六是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體固定資產(chǎn)投資增長極度疲弱。據(jù)美國抵押銀行家協(xié)會5月份預(yù)測，今年第二季度和第三季度，美國居民住房投資環(huán)比折年率將分別大幅下降27.7％和18.1％。據(jù)此我們認(rèn)為從中長期看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資的疲軟將使本輪經(jīng)濟(jì)周期性收縮可能至少持續(xù)到2～3年。