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　　朱民：2010年將是金融改革年

　　自10月下旬出任中國人民銀行副行長以來，朱民第一次公開亮相。

　　朱民指出，這場危機(jī)的根源是在金融全球化的同時(shí),沒有全球的金融治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制,所以一個(gè)新的全球金融穩(wěn)定增長的治理金融的結(jié)構(gòu)正在穩(wěn)定形成,并將在2010年基本形成它的框架。

　　他認(rèn)為，2008年是金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，2009年是挽救金融市場和機(jī)構(gòu)的時(shí)候，2010年是對金融業(yè)進(jìn)行全面整改和進(jìn)行金融業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)候。金融業(yè)在未來的一年，一定會面臨巨大的變革，現(xiàn)在我們已經(jīng)看到了這些變革的端倪。

　　這些變化主要體現(xiàn)在十個(gè)方面：第一，金融業(yè)還沒有穩(wěn)定，未來金融業(yè)首要之務(wù)仍然是挽救自己，保持自己的穩(wěn)定。第二，金融業(yè)全面監(jiān)管。第三，在前兩者基礎(chǔ)上，金融業(yè)規(guī)模全面縮小。第四，金融業(yè)規(guī)模縮小時(shí)金融業(yè)的市場，即股市、債市、國際市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整和變化。第五，市場變化的時(shí)候，金融業(yè)產(chǎn)品發(fā)生變化，如零售產(chǎn)品、國際對公產(chǎn)品、國際銀行。第六，全球金融業(yè)盈利模式和盈利水平發(fā)生變化，盈利水平整體下降而盈利模式更多走向?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。第七，全球資本流動在急劇減少。第八,巨型金融機(jī)構(gòu)開始變身縮小。第九，全球金融業(yè)地理區(qū)域結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，金融重心開始往東方轉(zhuǎn)移。第十，一個(gè)新的全球金融穩(wěn)定增長的治理金融的結(jié)構(gòu)正在穩(wěn)定形成，并將在2010年基本形成它的框架。

　　“如果把這一切加總起來，在2009年，當(dāng)整個(gè)世界集中在挽救金融市場的同時(shí)，靜悄悄的革命正在發(fā)生，這就是對整個(gè)金融業(yè)在根本上、結(jié)構(gòu)上、動機(jī)上、監(jiān)管上進(jìn)行總體的改革,隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的變化，金融格局不可避免會變化。這一切會在2010年彰顯出來，形成一個(gè)新的全球金融結(jié)構(gòu)和模式?！敝烀癖硎?。

　　瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬

　　陶冬：“讓人民幣放手升值是不正確的”

　　“讓人民幣放手升值是不正確的決定?！贬槍诤袈曒^高的人民幣應(yīng)升值觀點(diǎn)，瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬明確表示。

　　相對于歐元、日元等貨幣，從2005年7月份以來，對美元出現(xiàn)了約20%升值的人民幣，在全球金融危機(jī)之時(shí)，對比其他國家反而是在貶值而不是在升值。

　　陶冬指出，考慮到當(dāng)前全球流動性極度泛濫，如果人民幣出現(xiàn)一個(gè)突然升值，必然會導(dǎo)致大量熱錢涌入中國，使得中國流動性進(jìn)一步失控，結(jié)構(gòu)性地對中國貨幣政策造成干擾，還有可能導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲，從而迫使中國人民銀行采取更加果斷、更加激進(jìn)的貨幣政策，其結(jié)果只能是中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)第二次探底。

　　“明年隨著資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲，尤其是房價(jià)進(jìn)一步上漲，相信中國會面臨調(diào)控的壓力，這一調(diào)控不光是貨幣政策的調(diào)控，同時(shí)也有外匯政策的調(diào)控，今后幾年人民幣還不會移出緩慢爬升的狀況?！碧斩硎?。

　　“如果中國經(jīng)濟(jì)起不來，是對于這一輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大的失招，作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國，中國需要承擔(dān)全球貿(mào)易、全球經(jīng)濟(jì)的重新平衡?！碧斩赋觯_(dá)到這種平衡，很大程度上要依賴于中國的內(nèi)需。

　　AIG集團(tuán)副總裁Jacob Frenkel

　　Frenkel：不要過分強(qiáng)調(diào)人民幣匯率問題

　　我們?nèi)绾翁幚韲H收支失衡的問題？如何解決中國外匯儲備過高的問題？AIG集團(tuán)副總裁JacobFrenkel認(rèn)為，現(xiàn)在過分的把重點(diǎn)放在了人民幣匯率上。

　　“中國儲蓄率為什么這么高，我認(rèn)為還有其他的原因，是因?yàn)橹袊慕鹑谑袌鋈匀皇且粋€(gè)不夠發(fā)達(dá)的市場，在很多方面也是不夠發(fā)達(dá)的市場，所以儲蓄率才這么高?！绷硗?，他還認(rèn)為中國的其他一些制度，如計(jì)劃生育制度和社會保障制度，都導(dǎo)致了中國儲蓄率非常高。他說，今后工作的重點(diǎn)應(yīng)該是建設(shè)性地發(fā)展金融市場。

　　從貨幣政策來看，全球利率都在降低，某些國家甚至已經(jīng)是零利率。貨幣政策是一種傳統(tǒng)工具，大家都在使用這一工具調(diào)整經(jīng)濟(jì)。目前中央銀行包括美聯(lián)儲也在尋找一些非傳統(tǒng)工具來促進(jìn)貨幣流動性和金融市場流動性。但是，這導(dǎo)致很多國家預(yù)算赤字也在大大增加，甚至達(dá)到了以前從來沒有見過的一種程度。

　　“但是我們要記住，如果我們這樣做的話會增加債務(wù)在GDP中的份額?！彼f，美國在過去幾年中債務(wù)占GDP的比例增長了幾倍，這意味著政府需要還債，這樣有可能影響到股權(quán)市場。兩年后，將會看到更高的通貨膨脹，會看到增長潛力的降低，因?yàn)辇嫶蟮膰鴤凸珎璧K了經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)的增長。

　　這樣的貨幣政策如何退出呢？Frenkel在回答聽眾提問時(shí)說：“如果美國表明了它的退出戰(zhàn)略，可能會使市場信心大增，它應(yīng)該講清楚退出戰(zhàn)略，給大家一些時(shí)間，而不是立即執(zhí)行退出戰(zhàn)略。”

　　德意志銀行大中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿

　　馬駿：中國經(jīng)濟(jì)走勢將是“V+U”

　　德意志銀行大中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿稱,中國經(jīng)濟(jì)的走勢將是“V+U”的形態(tài)。

　　馬駿認(rèn)為，2009年一到三季度,第一個(gè)大V已經(jīng)形成。第二次“U”下行底部較淺,但是時(shí)間會更長。最終反彈預(yù)計(jì)在2010年年底,即四季度。按照目前制造業(yè)產(chǎn)能利用率來看,大概還要四個(gè)季度產(chǎn)能利用率才會回到2007年左右的高水平。

　　馬駿指出2010年二季度會出現(xiàn)同比下行。因?yàn)?009年二季度是18%的巨大反彈,光是這個(gè)基數(shù)效應(yīng)就會使明年二季度有兩到三個(gè)百分點(diǎn)的同比經(jīng)濟(jì)增長的下行幅度?？傮w來看,目前出口增速在提高,投資增速在下降,消費(fèi)基本保持穩(wěn)健。

　　中國銀監(jiān)會首席顧問沈聯(lián)濤

　　沈聯(lián)濤：金融創(chuàng)新不可忘本

　　中國銀監(jiān)會首席顧問沈聯(lián)濤指出，金融業(yè)的根本是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，因此金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新和對金融業(yè)的監(jiān)管都應(yīng)該在此基礎(chǔ)上探索和發(fā)展。

　　沈聯(lián)濤指出，中國金融市場有兩大問題，一個(gè)是透明度問題，一個(gè)是代理。金融產(chǎn)品沒有透明度，很多金融產(chǎn)品在場外交易，所以基本沒有監(jiān)管，變成了監(jiān)管黑洞。而銀行業(yè)因?yàn)橄⒉钤诟偁幹兄鸩娇s小，于是就創(chuàng)造新的產(chǎn)品靠收費(fèi)來解決這個(gè)問題。但是華爾街根本的看法是誤導(dǎo)客戶的，把產(chǎn)品的損失轉(zhuǎn)嫁給最后持有者。

　　“這是忘了金融之本，金融界是服務(wù)業(yè)，靠的是信用?！彼硎荆拔覀儾荒芡浕驹瓌t，不可以忘本。金融業(yè)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，而不是為金融業(yè)自身服務(wù)的”。

　　沈聯(lián)濤認(rèn)為，我們要看出五大關(guān)鍵問題：第一，產(chǎn)品實(shí)際問題，產(chǎn)品創(chuàng)新的目的應(yīng)是為客戶創(chuàng)造盈利；第二，透明度問題；第三，客戶分類問題；第四，客戶市盈率問題（賣者不但要把信息披露給客戶，而且要告訴客戶我賺多少，你賺多少）；第五，欺詐和操縱的問題。

　　基于此，金融的創(chuàng)新應(yīng)該體現(xiàn)為產(chǎn)品創(chuàng)新、流程創(chuàng)新和組織創(chuàng)新。這是我們在社會大改革中面臨的很大挑戰(zhàn)。從金融產(chǎn)品的創(chuàng)新來看，很多是為客戶、為企業(yè)、為散戶、零售來服務(wù)的，這是真的創(chuàng)新。第二，流程創(chuàng)新就是提高我們?yōu)榭蛻舴?wù)的素質(zhì)。第三，組織創(chuàng)新也是非常關(guān)鍵的?？梢钥吹絹喼蕃F(xiàn)在面對最大的問題是一層層垂直性架構(gòu)帶來的全面金融服務(wù)。

　　UBS全球新興市場高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Anderson

　　Anderson：中國應(yīng)改變高儲蓄率狀況

　　UBS全球新興市場高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家JonathanAnderson指出，過高的儲蓄和過低的投資以及消費(fèi)能力，已經(jīng)導(dǎo)致中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)失衡現(xiàn)象。

　　“中國國內(nèi)儲蓄很高，高出了它的投資。消費(fèi)和收入在下降，和GDP份額相比總體消費(fèi)也非常低，家庭消費(fèi)是GDP中最低的。對于一些家庭和消費(fèi)者來說，我不知道GDP是怎么得出的，消費(fèi)、支出和收入都是這樣的一個(gè)狀況?！盇nderson表示。

　　Anderson指出，通過大數(shù)量的GDP擴(kuò)展，如大力發(fā)展機(jī)械制造業(yè)和化工行業(yè)等，從而保證了中國整體利潤的持續(xù)快速增長。但這種依靠數(shù)量和規(guī)模的增長來拉動經(jīng)濟(jì)增長的方式，顯然效率較低。

　　“過去五年中，我們看到了一個(gè)整體利潤，并不只是盈利能力，換句話說并不是每個(gè)單位的利潤增長，而是一個(gè)整體的增長。”Anderson表示，現(xiàn)在中國在發(fā)展很大的制造業(yè)生產(chǎn)能力，并不是為了盈利，更多的是為了把這個(gè)順差出口。提高GDP就可以有穩(wěn)定的家庭消費(fèi)和收入。通過改變過度的高儲蓄狀況，提升生產(chǎn)能力，也可以做到。

　　Anderson認(rèn)為，通過三個(gè)途徑可以改變現(xiàn)階段的高儲蓄狀況：第一，把錢從企業(yè)拿過來，交給家庭；第二，關(guān)閉那些鋼鐵公司，如果有這么高的儲蓄率的話，涉及到大量生產(chǎn)能力的提升，可以把這些能力加以整合；第三，協(xié)調(diào)發(fā)揮，中國的調(diào)整工具其實(shí)不多，其中一個(gè)重要的工具就是外匯的調(diào)整。

世界大型企業(yè)聯(lián)合會總裁Gail Fosler

　　Gail:高失業(yè)率仍然讓人擔(dān)憂

　　與大多數(shù)演講者的樂觀不同，世界大型企業(yè)聯(lián)合會總裁GailD.Fosler在演講中，表達(dá)了對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和質(zhì)量的擔(dān)憂。

　　“今天的金融市場看起來一片混亂，在實(shí)際定價(jià)方面似乎出現(xiàn)了一些困難，整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)形勢雖然在復(fù)蘇當(dāng)中，這種復(fù)蘇顯得有點(diǎn)零亂，復(fù)蘇的速度比較緩慢。”Gail說，她對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展表示了一定的擔(dān)憂，原因是此前推動世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性力量目前不存在了。

　　首先看中國，中國主要是依靠投資和出口拉動經(jīng)濟(jì)，這種經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)出現(xiàn)了一些問題?，F(xiàn)在很多人在說中國通貨膨脹的壓力，過去三四年積累的流動性已經(jīng)變成了資產(chǎn)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

　　Gail用一些先行指標(biāo)來檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力和創(chuàng)造性，她發(fā)現(xiàn)，美國在下滑，但是出現(xiàn)了反彈，中國第一個(gè)顯示出復(fù)蘇和反彈的過程。日本雖然也有一個(gè)反彈，但主要是制造業(yè)的反彈，沒有任何最終需求上的增長。

　　“在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中失業(yè)率很高，這使得人們感覺到非常憂慮。”Gail說，歐元區(qū)和美國達(dá)到了10%甚至更高的失業(yè)率，英國的失業(yè)率還在繼續(xù)上升。

　　她認(rèn)為，今年全球GDP會降到2.4%，2010年在歐洲GDP幾乎沒有增長，美國會有2%的增長，日本是1.5%的增長，這些經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)營目前是低于平均值的。

　　從美國消費(fèi)者信心方面看，目前消費(fèi)者信心的反彈也是處在一個(gè)比較低的水平上。如果問美國消費(fèi)者：“期待自己未來收入比現(xiàn)在高還是低”，一部分人認(rèn)為是比現(xiàn)在還要差，多數(shù)人認(rèn)為自己的收入不會有什么增長。同時(shí)，美國房屋市場的數(shù)據(jù)不再下降，但是也沒有開始反彈。

　　Gail認(rèn)為導(dǎo)致以上疲軟的原因是我們的創(chuàng)新和投資回報(bào)開始減少。“如果我們能夠有成功的創(chuàng)新和發(fā)展，我們就能夠積累財(cái)富?！彼f。

　　中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定

　　余永定：明年將是貿(mào)易沖突年

　　中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定表示，貿(mào)易保護(hù)主義將會繼續(xù)加劇，明年可能是貿(mào)易沖突年。

　　余永定指出，對美國來講，美元穩(wěn)定是關(guān)系到國家利益的根本問題，美國可以在一定程度上容忍美元貶值去改善其貿(mào)易條件，但是不允許美元喪失國際儲備貨幣地位，所以不管主動還是被動，美國都必須要糾正它的經(jīng)常項(xiàng)目逆差。

　　通過改善美國的外貿(mào)狀況和增加外貿(mào)順差，美國可以達(dá)到兩個(gè)目的：一是經(jīng)濟(jì)增長速度不至于下降，二是國際收支不會惡化。因而，大力推進(jìn)貿(mào)易政策是美國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡的最佳選擇。

　　余永定指出，貿(mào)易政策一個(gè)是出口政策，一個(gè)是進(jìn)口政策。出口政策有兩個(gè)基本工具，一個(gè)是允許美元貶值，另一個(gè)是新技術(shù)的開發(fā)。而目前美元大幅貶值是美國不愿意的，技術(shù)創(chuàng)新短期內(nèi)獲得突破也不太現(xiàn)實(shí)，因而美國能夠使用的貿(mào)易政策是減少進(jìn)口，最好的辦法就是貿(mào)易保護(hù)主義。

　　“在美國政治現(xiàn)實(shí)中有一個(gè)公式，即‘失業(yè)+中期選舉=貿(mào)易保護(hù)主義’”，余永定指出，現(xiàn)在美國希望保持經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)又不造成失業(yè)率，一個(gè)很合理的政治選擇就是加強(qiáng)保護(hù)主義。他表示，從長期利益來說，從中國利益和世界利益來說，貿(mào)易保護(hù)是不對的。但是政治家只能看四年，對中國人來講，必須要看到這樣一種可能性，即明年可能是貿(mào)易沖突年。

　　余永定表示，不要寄希望于明年由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致的外部市場好轉(zhuǎn)，并進(jìn)一步推導(dǎo)說我國經(jīng)濟(jì)將保持增長，我們必須要把希望寄托于內(nèi)需，進(jìn)一步調(diào)整結(jié)構(gòu)。

　　美國經(jīng)濟(jì)復(fù)興委員會委員Laura Andrea

　　Laura：發(fā)生美元危機(jī)的概率不大

　　作為美國政府政策制定者之一，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)興委員會委員LauraD'Andrea說：“有人認(rèn)為發(fā)生美元危機(jī)可能性非常大，將帶來對信心的一些危機(jī)，而我認(rèn)為發(fā)生這種情況的概率不大。因?yàn)槊绹鴮⒈３值退僭鲩L?！?/P>

　　她說，美國會減少經(jīng)常項(xiàng)目下的赤字，會提高儲蓄，政府將會提供一些資助，美國政府在明年會采取一些長期的策略，把結(jié)構(gòu)性的赤字降下來，美國家庭儲蓄將會更多一些，這樣美國就不會出現(xiàn)金融上的赤字危機(jī)，將不會給持有美元的國家?guī)砦C(jī)。

　　大家都在擔(dān)心美國財(cái)政的情況，美國財(cái)政赤字會穩(wěn)定嗎？她給出的答案是“美國的財(cái)政情況將得到改善”。美國政府預(yù)計(jì)今年財(cái)政赤字占GDP大約是11%，赤字的增加來自于危機(jī)本身，也是來自于美國政府救市措施，尤其是挽救了幾個(gè)大的金融機(jī)構(gòu)。這一數(shù)字對任何國家的影響都是極大的。她認(rèn)為要解決這個(gè)問題，美國政策制定者現(xiàn)在需要做的是保持經(jīng)濟(jì)低速增長，以及降低財(cái)政赤字，今后10年將由11%降到8%，但是赤字永遠(yuǎn)會存在，最好的情況也是保持在4%。

　　過去，美國必須從世界各國舉債，但是現(xiàn)在美國家庭儲蓄情況發(fā)生了大幅度變化，儲蓄率達(dá)到了4%，今后5年儲蓄率可能會達(dá)到最高點(diǎn)即7%~8%。這樣會改變整個(gè)世界的儲蓄形勢，也使得美國聯(lián)邦政府有了債務(wù)支持，美國政府也不需要在世界上進(jìn)口這么多的資本了，這意味著美國所承受的長期利率和金融市場泡沫的壓力要小很多，那么美元危機(jī)的可能性就更小了。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠

　　謝國忠：警惕銀行地產(chǎn)泡沫

　　“中國的房地產(chǎn)回報(bào)已經(jīng)是零了，因?yàn)橛姓叟f的。我們可以辯論說這是不是泡沫，一般我認(rèn)為，歷史上來說，偏離歷史平均價(jià)格很遠(yuǎn)的幾乎都是泡沫?！豹?dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠表示。

　　“為什么我們今年房地產(chǎn)價(jià)格漲那么多，就是因?yàn)殂y行的貸款引起來的，我們有一個(gè)造泡沫的機(jī)制，時(shí)機(jī)到了的話就會有泡沫的?！?/P>

　　“今天中國的銀行管得比日本80年代還差?！敝x國忠明確表示。

　　謝國忠指出，中國的銀行體系抵押貸款抵押的資產(chǎn)主要土地、房地產(chǎn)，所以銀行有錢一定會朝房地產(chǎn)方向走，因?yàn)檫@個(gè)錢朝房地產(chǎn)方向走，銀行里錢很多的時(shí)候會推高房價(jià)，而房價(jià)升高后抵押的資產(chǎn)價(jià)值高了可以借更多錢了。這個(gè)良性循環(huán)會促使越來越多的資金朝房地產(chǎn)走，最終形成泡沫。

　　而反觀如今的房價(jià)與房租價(jià)格正在呈現(xiàn)反向運(yùn)動。陸家嘴地區(qū)的部分房價(jià)已經(jīng)翻倍，但房租卻同比下降50%甚至更多?！翱鄢芾碣M(fèi)后，房租的回報(bào)率大概在2%~3%，原來辦公樓的回報(bào)率約在5%~6%，也有7%~8%的?！?/P>

　　此外，大量空房的出現(xiàn)更加劇了這一危險(xiǎn)，“現(xiàn)在的空房率我看辦公樓好像30%，有很多地方30%是普遍的。中國現(xiàn)在的空房率非常非常高，如果這些房子放出去租的話，我不知道租金價(jià)格會在哪里?！敝x國忠表示。

　　至于銀行，謝國忠表示，銀行因?yàn)橛屑?lì)機(jī)制，就像投行一樣需要?jiǎng)?chuàng)造盈利，盈利有會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，今天貸款貸出去就創(chuàng)造了盈利，至于以后有沒有壞賬，是另外一回事。所以這種激勵(lì)機(jī)制是非常非常有害的。