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　　中國經(jīng)濟不太可能呈現(xiàn)V形很快明顯回升的態(tài)勢，今年中國經(jīng)濟不會到底部，我認為底部在2010年 　

　　【《中國企業(yè)家》網(wǎng)站專稿】判斷經(jīng)濟觸底，一個最重要的指標是存貨，存貨消化完畢即是中國經(jīng)濟見底的信號。去年12月，部分企業(yè)存貨開始較快消化，但存貨何時能消化完畢？中國經(jīng)濟何時再現(xiàn)春天？

　　就此問題，《中國企業(yè)家》采訪了國家發(fā)改委宏觀部經(jīng)濟研究室主任王小廣，在世界經(jīng)濟開始調(diào)整的時候，諸多的經(jīng)濟學(xué)家認為經(jīng)濟會維持長時間的高通貨膨脹時代，王小廣是少數(shù)唱衰的專家之一，對于中國經(jīng)濟的未來走勢，他認為，“未來幾年中國都將面臨很大的生產(chǎn)過剩壓力，與此相伴的是價格調(diào)整。”

　　《中國企業(yè)家》：存貨問題是中國經(jīng)濟調(diào)整期宏觀分析非常關(guān)鍵的一個指標，它具有先行的變量，經(jīng)濟處于底部時，庫存差不多降到最低；經(jīng)濟回升，庫存增長也隨之回升。從存貨變化看，這一輪的經(jīng)濟調(diào)整與以往的經(jīng)濟周期有什么不同？

　　王小廣：本輪的經(jīng)濟調(diào)整速度過猛導(dǎo)致了短期內(nèi)庫存增加非?？?，這和以往的經(jīng)濟周期不一樣，往常的經(jīng)濟周期是經(jīng)濟增長速度慢慢下降， GDP一年下降一個百分點，這次一下子降了四個百分點，因此造成庫存產(chǎn)成品比重明顯上升，去年上半年產(chǎn)成品比例最低，隨著中國經(jīng)濟的調(diào)整，庫存增長，產(chǎn)成品率不斷上升。

　　《中國企業(yè)家》：此次庫存的迅猛增加還有別的原因嗎？

　　王小廣：由于對PPI及CPI預(yù)測錯誤，導(dǎo)致了被動庫存增加過多，也將導(dǎo)致庫存調(diào)整持續(xù)時間長。很多人認為中國經(jīng)濟必然要出現(xiàn)長期的高通貨膨脹，雖然已經(jīng)看到了美國經(jīng)濟、世界經(jīng)濟在調(diào)整，中國經(jīng)濟也在調(diào)整，但就是不相信調(diào)整會導(dǎo)致價格的變化，認為價格一定是上行的，當(dāng)時有一個說法是我們進入了高通貨膨脹時代，甚至是五年十年的高通脹，這個判斷一形成，生產(chǎn)企業(yè)就不搞生產(chǎn)了，搞投機，買了許多原料，但卻不把它變成產(chǎn)品，過了五個月，直接到市場上賣給另外一家，由于預(yù)期的錯誤，這種投機性庫存增加過多，調(diào)整持續(xù)的時間也將變長，所以我認為價格調(diào)整因此還會比較猛烈，調(diào)整時間也會更長。    

　　另一種情況是企業(yè)規(guī)模做大了，產(chǎn)能在增加，但是外需減少造成了庫存壓力，例如：鋼鐵企業(yè)每年的產(chǎn)量增長達20%，這新增的20%中大概有10%需要出口來消化，而現(xiàn)在出口消化不了就變成了庫存，所以我認為出口的強烈變化導(dǎo)致庫存調(diào)整困難加大。

　　未來幾年中國都將面臨很大的生產(chǎn)過剩壓力，與此相伴的是價格調(diào)整，所以有人擔(dān)心通貨緊縮，我認為這是對的。

　　《中國企業(yè)家》：從幾個關(guān)鍵行業(yè)的庫存調(diào)整情況，您是否可以判斷出中國經(jīng)濟何時見底？

　　王小廣：房地產(chǎn)的庫存，我看到的數(shù)據(jù)是上?？罩昧繛?200多平方米，可能是半年的庫存，但是我覺得這個數(shù)字不是很準確，庫存不止這么大，我認為房地產(chǎn)的庫存要考慮原來已經(jīng)被市場消化形成的庫存，例如投資性的業(yè)主買了五套房子，除了一套自住外，其他的四套就是庫存，所以說，房地產(chǎn)的庫存不是現(xiàn)在已經(jīng)建的房子沒賣出去形成的庫存，還應(yīng)該包括已經(jīng)賣出去的、在市場中形成的庫存。我認為房地產(chǎn)的庫存調(diào)整是極其緩慢的，甚至被明顯延遲。從去年的成交量看，全國下降了18.8%，但房價下降后，很多地方政府的做法是挽救房價、放棄成交量。就業(yè)市場就就因此萎縮，庫存消化也會延緩。我們要不調(diào)整房價來解決房地產(chǎn)庫存問題是不可能的，相反有些地方政府的做法導(dǎo)致了調(diào)整期的拉長，實際上只有需求才能消化庫存。

　　庫存何時見底不同的行業(yè)有不同的時間。消費型產(chǎn)品、日用品，存貨將較快見底，或者不存在很嚴重的存貨問題，二季度、最晚三季度，存貨將被消化掉；IT電子產(chǎn)品目前存貨都在正常范圍，幾乎不存在存貨見底的問題，這些行業(yè)由于高度競爭，已經(jīng)很成熟了，庫存被壓縮到最低限度；國內(nèi)的原料性產(chǎn)品、初級產(chǎn)品的存貨見底，取決于需求復(fù)蘇的速度，可能三季度或者四季度見底。 

　　《中國企業(yè)家》：金融危機爆發(fā)后，出口受到了嚴重影響，這對庫存的消耗影響有多大？2009年出口形勢如何？ 

　　王小廣：對于出口，我不看好未來一年的形勢，現(xiàn)在出口下降了21.2%，需要慢慢回升，才有可能使出口零增長或者正增長。這次的金融危機是全球性的，每一個角落都受到影響，去年我做過預(yù)測，2009年出口要出現(xiàn)負增長，很多人不同意我的觀點，說東方不亮西方亮，對發(fā)達國家的出口不好，可以對發(fā)展中國家出口，但是2009年哪個國家都不好，哪個市場都是萎縮的，在這種情況下，很難保持出口的增長，這對一些出口導(dǎo)向型企業(yè)的庫存就會形成很大的壓力。

　　《中國企業(yè)家》：庫存調(diào)整到位就是經(jīng)濟見底的信號，這個判斷是否準確？它是否會受到外部因素的影響？

　　王小廣：這種判斷沒有錯，經(jīng)濟是否觸底一定要看庫存消化的情況，我認為距離經(jīng)濟底部還是有距離的，如果今年四季度消化掉了大部分庫存，可能還會增加新的庫存。以強力刺激投資為主的經(jīng)濟刺激計劃有可能打亂企業(yè)庫存調(diào)整的節(jié)奏，結(jié)果難以預(yù)測，我認為這是影響判斷經(jīng)濟見底的一個新的因素，它可能導(dǎo)致庫存增加，也可能消化庫存，但如果是一個產(chǎn)能過剩的行業(yè)，再增加投資，造成企業(yè)的誤判，認為中國經(jīng)濟復(fù)蘇了，這樣的結(jié)果是增加了產(chǎn)能，同時也有可能增加庫存。所以中國經(jīng)濟不太可能呈現(xiàn)V形很快明顯回升的態(tài)勢，今年中國經(jīng)濟不會到底部，我認為底部在2010年。

　　《中國企業(yè)家》：除了庫存，還有什么指標可以成為判斷中國經(jīng)濟見底的信號？

　　王小廣：我認為還有兩個先行的指標，一個是私人投資增長率止落或者止跌后持續(xù)回升，另一個指標是經(jīng)理人采購持續(xù)回升，這個回升我要加一個限定詞——持續(xù)回升，或者回升半年，而且是在不受太多干擾的情況下經(jīng)理人做出的決策。