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　　中國投資有限責(zé)任公司(ChinaInvestmentCorporation，CIC)董事長樓繼偉將于本周出席達(dá)沃斯(Davos)的一個(gè)小組會(huì)議，屆時(shí)他將引起與會(huì)金融家們的濃厚興趣。中投公司成立不到一年，但這家規(guī)模龐大的投資基金——以及中國許多其他投資機(jī)構(gòu)——的舉動(dòng)，已經(jīng)吸引了全球金融市場的關(guān)注。

　　隨著債務(wù)危機(jī)的深化，像中投這樣的機(jī)構(gòu)正成為全球其他地區(qū)獲取資金的首選對象——特別是對于那些陷入困境的西方銀行。摩根士丹利(MorganStanley)是首家得到中方融資援助的機(jī)構(gòu)，但還有很多其他機(jī)構(gòu)也曾求援，其中包括未獲成功的花旗集團(tuán)(Citigroup)。

　　像中投這樣規(guī)模巨大但仍處于初創(chuàng)階段的基金究竟會(huì)如何運(yùn)作，是眾多人猜測的焦點(diǎn)。因此，當(dāng)樓繼偉這樣的人物勉強(qiáng)步入全世界的聚光燈下，他們會(huì)引發(fā)一些有關(guān)中國投資戰(zhàn)略的關(guān)鍵問題。

　　中投擁有2000億美元的資金，其中可能有800億美元用于對外投資。但這只是剛剛開始。中投還有望獲得數(shù)額更大的資金用于投資。坐擁中國1.5萬億龐大外匯儲(chǔ)備的中國國家外匯管理局(SAFE)擁有自己的投資機(jī)構(gòu)。此外，越來越多的省市也設(shè)立了自己的投資部門。

　　盡管這些機(jī)構(gòu)設(shè)立的時(shí)間不長，但它們一直受到了相互矛盾的指示和多變的訊息的影響。例如，中投的首次亮相是伴隨著這樣一則新聞：中投將在百仕通(BlackstoneGroup)這家大型私人股本公司首次公開發(fā)行(IPO)前，獲取其10%的股份。

　　此筆交易受到了嚴(yán)厲的批評，原因包括：在后來被證明為頂部的價(jià)位買進(jìn)；未能為完全被動(dòng)的股份爭取到在發(fā)行價(jià)基礎(chǔ)上的折扣；未能獲得董事會(huì)席位等權(quán)利，凡此種種。

　　由于此筆投資損失慘重——百仕通股價(jià)在首次公開發(fā)行后下跌近40%——中國政府目前改變了自己的方針。政府方面目前不再強(qiáng)調(diào)要獲得高額回報(bào)，而是強(qiáng)調(diào)不賠錢的重要性。

　　這也就意味著其他私人股本公司，如凱雷集團(tuán)(CarlyleGroup)，KohlbergKravisRoberts(KKR)和TPG，都已經(jīng)空手而歸。這些公司一直尋求從中國政府（特別是從中國的社保基金中）獲得資金。此外，目前仍不清楚中國國家開發(fā)銀行(ChinaDevelopmentBank)為花旗集團(tuán)提供紓困融資的行動(dòng)為何要收手。國開行本打算提供其中的大部分融資。

　　與此同時(shí)，中國政府向這些基金發(fā)出了略顯矛盾的二次指令：只要把錢挪出國就行。一位中投高級職員稱：“我們的目的是要減少中國的流動(dòng)性?！?/P>

　　這或許有違直覺。畢竟，中國亟需在教育、醫(yī)療及社會(huì)保障網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行投入。但從其它角度來看，此項(xiàng)指令也是有道理的。

　　中國政府希望能將游蕩在國內(nèi)資金中的可觀部分輸送到境外，以此降輕其外匯儲(chǔ)備飆升及貨幣供應(yīng)不斷加大對股市和房地產(chǎn)價(jià)格的沖擊。

　　矛盾的是，中國政府似乎是國內(nèi)唯一熱衷于投資海外的實(shí)體。中國的實(shí)際利率為負(fù)，這正在引發(fā)地產(chǎn)泡沫的形成，并推助那些有能力貸款者的致富方案。

　　最近剛從紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(FederalReserveBankofNewYork)離職并加盟摩根士丹利(MorganStanley)香港業(yè)務(wù)的迪諾•科斯(DinoKos)表示：“當(dāng)?shù)厝丝吹劫Y本流入正推高資產(chǎn)價(jià)格。他們會(huì)問：如果全世界的人都想來這里投資，我為什么要往外跑？”

　　中國實(shí)行資本管制，這意味著私營部門的資金（它們多數(shù)來自于中國迅速增長的貿(mào)易順差）無法輕易離境。以往，盡管有各種規(guī)定，頭腦靈活的投資者仍找到了把資金轉(zhuǎn)移到海外的辦法，這起到了沖抵貿(mào)易順差的作用。

　　然而，如今大筆私人資金外流的情況也不復(fù)存在——這意味著中國政府在境外投資方面處于近乎壟斷的地位。

　　在一個(gè)開放且管制較少的經(jīng)濟(jì)體中，上述壓力意味著本幣將會(huì)升值，或是利率將會(huì)上升。但中國政府不愿讓貨幣升值，擔(dān)心這會(huì)傷害小型出口商的利益。同時(shí)政府也不愿提高利率水平，因?yàn)閾?dān)心這會(huì)對實(shí)力較弱的企業(yè)造成沖擊。

　　因此，順差仍持續(xù)增長，造成了扭曲的投資決策和國內(nèi)的資產(chǎn)泡沫。

　　誠然，多元化是審慎投資的首要原則之一。但中國政府強(qiáng)調(diào)輸出這些資金，卻引發(fā)了這種可能性：在缺乏足夠的監(jiān)督及可信度的情況下，很多資金可能會(huì)被浪費(fèi)掉。

　　人們的一個(gè)顧慮在于：這些投資機(jī)構(gòu)中的多數(shù)員工為政府人員，主要是黨員干部。他們經(jīng)驗(yàn)不足卻能做主，這確實(shí)值得懷疑。

　　一家地方投資公司的負(fù)責(zé)人表示：“只要政府參與進(jìn)來，就會(huì)缺乏規(guī)范?！迸e例而言，投資于中國企業(yè)的首次發(fā)行進(jìn)行（如中投購買中鐵集團(tuán)(ChinaRailwayGroup)價(jià)值1億美元的股票）就很難算是多元化投資。更糟糕的是，此類投資恰恰是在為中國股市的瘋狂推波助瀾。

　　如何選擇時(shí)機(jī)也是一個(gè)問題。在多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)人民幣將加速升值之際，投資境外存在著先天不足。

　　一家駐上海的外資銀行策略主管宣稱：“中國政府手里的錢太多了。什么都是政府來做。他們控制著所有流往境外的投資。”