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　　“支持系統(tǒng)”

　　施瓦茨曼備受非議的豪華生日晚宴前幾周，在他出席的一次宴會(huì)上，當(dāng)所有的賓客都簇?fù)碓谥魅说聡?guó)名?？藙诘蟻?I>•希弗(ClaudiaSchiffer)身邊合影時(shí)，施瓦茨曼卻在一旁向一名記者解釋私人股權(quán)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的好處?！叭湓挷浑x本行是典型的施瓦茨曼風(fēng)格，他非常專注，所以他能領(lǐng)導(dǎo)黑石成為業(yè)界第一?！泵绹?guó)《財(cái)富》雜志評(píng)價(jià)說(shuō)。

　　但施瓦茨曼卻把自己的成功歸功于幸運(yùn)。他說(shuō)：“沒(méi)有人僅憑自己就可以成功，你需要人幫你，在一個(gè)文明的社會(huì)里需要有一個(gè)‘支持系統(tǒng)’去幫助人們成功，我很幸運(yùn)能碰上這樣的人?！?/P>

　　整個(gè)PE行業(yè)的歷史不長(zhǎng)，它肇始于1980年代，短短20多年內(nèi)，由最初不起眼的“非主流投資方式”(alternativeinvestment)，發(fā)展成為今天對(duì)全球金融和產(chǎn)業(yè)最具支配力的一個(gè)行業(yè)。驚人的贏利能力不僅使PE們自身富可敵國(guó)，可以動(dòng)輒撬動(dòng)數(shù)百億美元的資金對(duì)巨型企業(yè)展開(kāi)友好或敵意的并購(gòu)，也使包括中國(guó)在內(nèi)的主權(quán)基金拜倒在它們的

　　石榴裙下。

　　自創(chuàng)始以來(lái)的22年里，黑石的年均收益增長(zhǎng)率達(dá)到30.8%，人均資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)2億美元。如今，黑石擁有52名合伙人和750名雇員，控制著47家公司，每年有超過(guò)850億美元的收入。2006年，它還力壓KKR和凱雷，被《財(cái)富》評(píng)為全球最大的PE。

　　與華爾街歷史上眾多靠堅(jiān)持和打拼贏得巨大財(cái)富和至高地位的杰出人物無(wú)異，黑石“泥鰍變龍王”的奇跡背后，是施瓦茨曼傳奇式的奮斗史。

　　施瓦茨曼生于紐約郊外的一個(gè)普通中產(chǎn)階級(jí)家庭，1965年考入耶魯大學(xué)，和美國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)布什同住在達(dá)文波特學(xué)院的一個(gè)宿舍樓里，他與布什都加入了著名的社團(tuán)組織“骷髏會(huì)”。據(jù)說(shuō)兩人的關(guān)系至今還很緊密，施瓦茨曼把他與布什的合影掛在家中的顯眼位置。1969年，施瓦茨曼從耶魯大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入哈佛商學(xué)院讀MBA。在哈佛，施瓦茨曼留給同學(xué)的印象是：周身蘊(yùn)含著動(dòng)力、自信、雄心、誠(chéng)信和創(chuàng)造事業(yè)以及希望凌駕一切的巨大欲望。畢業(yè)后，他被投資銀行Donaldson，Lufkin&Jenrette的聯(lián)合創(chuàng)始人唐納森(BillDonaldson)相中，放棄從軍的機(jī)會(huì)加入該投資銀行。唐納森后來(lái)曾一度出任美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)主席，作為施瓦茨曼摯友的他，也成為黑石的重要人脈之一。之后，施瓦茨曼跳槽到華爾街著名的投資銀行雷曼兄弟，在那里“扮演著一名士兵的角色”，31歲時(shí)升為公司合伙人。他的才干得到公司主席彼得森的賞識(shí)，這使他日后有機(jī)會(huì)大展宏圖。

　　彼得森是美國(guó)政界的名人，1970年加入尼克松政府班底，成為總統(tǒng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)助理，后調(diào)任商務(wù)部部長(zhǎng)。1973年他受邀出任雷曼兄弟掌門(mén)人，1983年雷曼副主席格魯克斯曼迫使彼得森提前退休。兩年之后，擔(dān)任公司并購(gòu)委員會(huì)主席的施瓦茨曼決定賣(mài)掉股份離開(kāi)雷曼兄弟?！拔也幌矚g看到跟我一起工作的人，有時(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)人有壓力時(shí)會(huì)比沒(méi)壓力時(shí)遲鈍，我決定不在那里跟他們浪費(fèi)時(shí)間了?！笔┩叽穆貞浀?。

　　彼得森和施瓦茨曼決定創(chuàng)建自己的公司，他們各拿出20萬(wàn)美元，取各自名字的母語(yǔ)之意(Schwarz在德文中Schwarz是黑色的意思；Peterson在希臘文中原意是巖石)，于1985年創(chuàng)立了黑石(Blackstone)?！斑@是我們玩的一個(gè)文字游戲，我們知道黑石的意思，但別人都猜不出?！笔┩叽穆f(shuō)。

　　萬(wàn)事開(kāi)頭難

　　在耶魯大學(xué)上學(xué)時(shí)，施瓦茨曼曾有一次對(duì)低年級(jí)學(xué)生講授金融學(xué)的實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，他雄心勃勃的邀請(qǐng)了金融界的一些頂尖人物做演講嘉賓，第一堂課他感覺(jué)良好地對(duì)學(xué)生說(shuō)，這是一門(mén)自由度很高的課程，相信大家將會(huì)在此度過(guò)一個(gè)愉快的學(xué)期。末了他問(wèn)大家還有什么問(wèn)題嗎？沒(méi)人提問(wèn)，有1/3的學(xué)生起身離開(kāi)了?！澳鞘俏业谝淮握驹谥v臺(tái)上的遭遇，的確，萬(wàn)事開(kāi)頭難?！笔┩叽穆f(shuō)，“但如果堅(jiān)持下來(lái)，你會(huì)學(xué)到很多東西?！?/P>

　　這樣的歷程似乎成為施瓦茨曼生活中的一種定式。一開(kāi)始信心滿滿的為自己設(shè)定一個(gè)近乎完美的目標(biāo)，在施行中遭受打擊，然后是堅(jiān)忍不拔的堅(jiān)持，直至找到通往目標(biāo)的路徑?！俺藗ゴ蟮睦硐?，當(dāng)時(shí)所有的一切都是這么微不足道?！笔┩叽穆缃癜堰@句話放到了黑石的網(wǎng)站上。

　　剛創(chuàng)建黑石時(shí)，彼得森和施瓦茨曼全然沒(méi)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，他們信心爆棚地把幾個(gè)商業(yè)方案拼湊在一起，構(gòu)成三項(xiàng)業(yè)務(wù)：一是做市場(chǎng)調(diào)查；二是公司并購(gòu)業(yè)務(wù)，即今天的PE業(yè)務(wù)；三是投資銀行業(yè)務(wù)。

　　黑石創(chuàng)業(yè)者們把能記得的所有以前的客戶和伙伴的資料收集起來(lái)，然后給他們寫(xiě)信，告知黑石現(xiàn)在在做什么，請(qǐng)與黑石聯(lián)系云云。然后施瓦茨曼連續(xù)幾天坐在辦公室里等候電話或呼機(jī)響起，結(jié)果是“nothinghappened”。施瓦茨曼至今還記得那段時(shí)期晚上回家，妻子問(wèn)他“你今天工作怎么樣？”他都沒(méi)勇氣說(shuō)“誰(shuí)也沒(méi)回信，我干坐了一天，很糟糕”。

　　隨后，他從名單中挑出幾個(gè)人直接打電話過(guò)去，也吃了閉門(mén)羹。“給那些根本不想和你說(shuō)話的人打電話，請(qǐng)求他們雇請(qǐng)你，是件很無(wú)聊的工作?！笔┩叽穆貞浾f(shuō)，“實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)時(shí)很多事是別無(wú)選擇的，你想有所成就，就不得不接受這樣的打擊。”

　　在度過(guò)了一段艱難時(shí)期之后，黑石終于贏得了一單5萬(wàn)美元的生意，得以維持公司的運(yùn)作。此后黑石決定效仿KKR專注于并購(gòu)業(yè)務(wù)。今天風(fēng)光無(wú)限的PE巨人起步時(shí)非常艱難，施瓦茨曼說(shuō)，“剛開(kāi)始做PE業(yè)務(wù)時(shí)，我們從事的大宗并購(gòu)業(yè)務(wù)在投資界被稱作是試驗(yàn)，因?yàn)橹岸贾挥写蠊静拍茏鲞@種業(yè)務(wù)，而我們是家只有75名員工的小公司。只有不到1%的基金愿意投錢(qián)給我們?！睋?jù)說(shuō)先后有488個(gè)潛在的投資者拒絕了黑石的募資申請(qǐng)。

　　在2005年11月的黑石20周年慶典上，彼得森和施瓦茨曼也講起過(guò)募集第一只基金時(shí)的艱難，他們當(dāng)時(shí)對(duì)一位日本投資人許諾，黑石將在美國(guó)、歐洲和亞洲展開(kāi)投資活動(dòng)，于是日本投資人反問(wèn)到：“這么說(shuō)我將同時(shí)在三個(gè)大洲虧錢(qián)？”

　　那是“最令人難堪”的時(shí)刻，但令施瓦茨曼感到幸運(yùn)的是，有一天，英國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)公司副總裁加內(nèi)特•基斯給他們帶來(lái)了驚喜，后者邊吃三文治邊說(shuō)：“給你們1億美元吧?！?/P>

　　正是這筆錢(qián)令黑石得以繼續(xù)從通用電氣、大都會(huì)人壽、日本日興證券等31個(gè)投資人那里獲得投資，黑石第一只8.5億美元的基金募集成功。后來(lái)，黑石再?zèng)]為募資傷過(guò)腦筋。在各大母基金投資人眼里，回報(bào)率常年保持在30%以上的黑石簡(jiǎn)直就是“印鈔機(jī)”?！爸灰隳芙o投資者足夠的回報(bào)，讓他們賺回更多的錢(qián)，他們就會(huì)主動(dòng)來(lái)找你?！笔┩叽穆f(shuō)，“實(shí)際上是我們自己改變了環(huán)境?！?/P>

　　黃金搭檔

　　如今已經(jīng)大行其道的PE并購(gòu)業(yè)務(wù)，在施瓦茨曼眼里其實(shí)非常簡(jiǎn)單，就是用基金的錢(qián)和從商業(yè)銀行系統(tǒng)借到的錢(qián)先買(mǎi)入一家公司，然后花力氣提高它的業(yè)績(jī)，注入現(xiàn)金流，提高員工待遇，擴(kuò)大員工規(guī)模等等，5年之后再把它賣(mài)掉。

　　“我們每次要買(mǎi)一個(gè)公司時(shí)就從這些基金里拿出一部分錢(qián)，投入到交易的總資金結(jié)構(gòu)里，一般是20%或25%的比例，剩下的80%從銀行借貸?！笔┩叽穆f(shuō)，“我們買(mǎi)來(lái)公司后，便引進(jìn)專家到公司的相關(guān)領(lǐng)域，提高執(zhí)行力，使工人享受他們的工作，這就是能讓公司效率更高的方法。我們坐下來(lái)跟工人們談話，問(wèn)他們計(jì)劃如何提高自己的工作效率；我們?yōu)楣芾碚咛峁┆?jiǎng)金和股權(quán)，使他們與我們成為‘一條繩上的螞蚱’，每個(gè)人的任務(wù)只有一個(gè)，就是‘贏’?！?/P>

　　到明年，82歲的彼得森將從黑石正式退休，他與施瓦茨曼這對(duì)“忘年交黃金搭檔”聯(lián)合演繹的傳奇將告一段落。對(duì)于兩人完美的合作，《財(cái)富》有一段精彩的評(píng)述：“從一開(kāi)始，黑石成就的每一項(xiàng)輝煌都是兩者并肩戰(zhàn)斗的成果。兩個(gè)人相差20歲，原來(lái)是上下級(jí)，如今是合伙人。一人‘主內(nèi)’，一人‘主外’，配合得幾乎天衣無(wú)縫：老謀深算的彼得森在金融界及政界濃厚的人脈資源和游刃有余的外交手腕是黑石的‘潤(rùn)滑劑’，年富力強(qiáng)的施瓦茨曼，其堅(jiān)忍的毅力和充沛精力則是這部龐大生財(cái)機(jī)器得以順利運(yùn)轉(zhuǎn)的‘發(fā)動(dòng)機(jī)’。”

　　彼得森在尼克松政府擔(dān)任商務(wù)部長(zhǎng)期間，與約翰•洛克菲勒三世、基辛格、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)前總裁莫里斯•格林伯格等眾多政界和商界要人交往頗深，2000年到2004年間，他擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)最有權(quán)勢(shì)的紐約分行行長(zhǎng)，他是格林斯潘的高爾夫球友，目前還是美國(guó)對(duì)外關(guān)系委員會(huì)的主席和國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)協(xié)會(huì)的創(chuàng)始主席。在他的影響下，施瓦茨曼也廣泛參與社交活動(dòng)，身上的頭銜甚至包括公共圖書(shū)館、芭蕾舞團(tuán)、電影協(xié)會(huì)等各類組織的理事。當(dāng)然，施瓦茨曼真正的天賦是他獨(dú)到的投資眼光、時(shí)機(jī)把握能力和出手膽略。

　　采訪過(guò)施瓦茨曼的一位《財(cái)富》記者說(shuō)，施瓦茨曼盯著你的時(shí)候，仿佛能夠鉆入你的內(nèi)心，也許這應(yīng)該歸因于他早年在耶魯大學(xué)修的心理學(xué)專業(yè)?！拔易畲蟮穆氊?zé)其實(shí)是盡力猜透人的心理，”施瓦茨曼說(shuō)，“我需要了解人們行事的動(dòng)機(jī)。”

　　附注：

　　PE行業(yè)：PE是PrivateEquityFund的縮寫(xiě)，俗稱私人股權(quán)投資基金。它和私募證券投資基金不同的是，PE主要是指定向募集、投資于未公開(kāi)上市公司股權(quán)的投資基金，也有少部分PE投資于上市公司股權(quán)。

　　“私人股權(quán)”(PrivateEquity)所指原非“私募”，與基金籌集方式并無(wú)關(guān)系。這類基金之所以得名，正是因其主要投資于私人股權(quán)(PrivateEquity)也就是非上市公司股權(quán).

　　PE：

　　Price/Earnings市盈率也有叫做PER的，Price/EarningsRatio

　　本益比，價(jià)格收益比，市盈率

　　市盈率反映市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利的看法。市盈率越高暗示市場(chǎng)越看好企業(yè)盈利的前境。對(duì)於投資者來(lái)說(shuō)，市盈率過(guò)低的股票會(huì)較為吸引。不過(guò)，在訊息發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，市盈率過(guò)低的股票是十分少見(jiàn)。單憑市盈率來(lái)揀股是不可能的。投資者可以利用每股盈利增長(zhǎng)率（RateofEPSGrowth），與市盈率作比較。對(duì)於一間增長(zhǎng)企業(yè)，如果其股價(jià)是合理的話，每股盈利增長(zhǎng)率將會(huì)與市盈率相約。公式:市盈率=股價(jià)/每股盈利.如果企業(yè)每股盈利為5元，股價(jià)為40元，市盈率是8倍。

　　PE就是PRICEEARNINGRATIO，中文譯為本益比。

　　PE的算法簡(jiǎn)單，我們只需要把一只股票的股價(jià)除以它的每股凈利就可得到它的本益比PE。

　　(PE＝PRICE/EARNINGPERSHARE)（記者馮禹丁 實(shí)習(xí)記者王艷）

　　來(lái)源：《商務(wù)周刊》雜志