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　　編者按：目前，國內關于建立鋼鐵期貨交易市場的呼聲日高，理由是鋼鐵期貨市場的建立可以為鋼鐵消費方提供規(guī)避價格變動風險的重要途徑，為鋼鐵生產廠提供新的融資通路。

　　我國的期貨市場在十幾年的發(fā)展中，經歷了快速發(fā)展和大規(guī)模整頓規(guī)范等階段，在期貨理論、交易操作還是市場管理等方面都積累了一定的經驗，有關期貨市場的法律法規(guī)也已初步建立起來。但是，我國的期貨市場尚處于發(fā)展的初級階段，存在著經驗不足、體制不健全、基礎管理不規(guī)范、與期貨市場配套的其他相關市場發(fā)展不均衡等多種制約因素。

　　開辦鋼鐵期貨市場時機不成熟

　　期貨市場的基本職能是套期保值、發(fā)現(xiàn)價格和投機圖利。從國際期貨市場150多年的發(fā)展過程和目前現(xiàn)狀來看，現(xiàn)貨市場是期貨市場的基礎。在套期保值過程中，現(xiàn)貨市場起著基礎性作用。套期保值能夠規(guī)避風險并不是指能夠消滅風險，而是將現(xiàn)貨市場的風險轉移分散到期貨市場上。在這幾年的發(fā)展過程中，中國鋼鐵現(xiàn)貨市場表現(xiàn)出市場運作不規(guī)范、市場規(guī)則不完善等不足。

　　近3年來，鋼鐵市場缺乏有效的優(yōu)勝劣汰市場競爭規(guī)則，鋼鐵企業(yè)也沒有能夠按照市場競爭法則做到有進有出，從而使鋼鐵行業(yè)在大企業(yè)不斷壯大的同時，產業(yè)集中度一降再降。而產業(yè)集中度的低下、行業(yè)準入門檻過低，以及企業(yè)發(fā)展過程中較為強烈的地方政府主導、控制、支持的色彩，都決定了中國的鋼鐵行業(yè)、鋼鐵市場距離成熟行業(yè)、成熟市場標準尚存在一定的距離。

　　另外，中國金融企業(yè)、金融市場的改革尚處于起步階段，如果沒有完善的金融體系做基礎，鋼鐵期貨市場難以實現(xiàn)規(guī)范化操作，難以做到真正的套期保值。如果在這樣的現(xiàn)貨市場條件下強行開辦鋼鐵期貨市場，有可能加重兩個市場的風險性。

　　完善現(xiàn)貨市場規(guī)則是首要任務

　　套期保值主體是由現(xiàn)貨市場的生產經營主體轉化而來的。在既定現(xiàn)貨市場規(guī)模下，現(xiàn)貨市場風險越小，套期保值規(guī)模也越小，因為套期保值者會降低其套期保值比率。通常情況下，當風險屬于系統(tǒng)性風險時，由于風險的不確定性因素增加，經營主體進行套期保值的動力相對較大。當風險屬于非系統(tǒng)性風險時，由于其具有一定的可預知性，行業(yè)及市場可通過體制變革進行防范，經營主體進行套期保值的動力相對較弱。

　　目前，我國鋼鐵市場中存在著價格非正常波動的風險，但這種風險首先是源于鋼鐵企業(yè)與經銷商之間為維護各自的利益而發(fā)生的渠道沖突。特別是中國鋼材流通渠道中環(huán)節(jié)過多，沒有發(fā)揮將企業(yè)庫存轉為市場存量“蓄水池”的作用。

　　同時，鋼鐵行業(yè)產業(yè)集中度偏低、企業(yè)之間自律性較差、行業(yè)控制力薄弱，也是導致鋼鐵價格非正常波動的一個重要因素。

　　鋼鐵市場中現(xiàn)有主要風險因素從其性質上講屬于非系統(tǒng)性因素，可以通過變革鋼鐵產品流通渠道、提高鋼鐵產業(yè)集中度、提高大型鋼鐵企業(yè)間的合作而得到有效控制與防范，削減其對市場中各經營主體的效益損害程度。因此，當鋼鐵現(xiàn)貨市場發(fā)展成熟時，參與其中的多數(shù)經營主體未必具有強烈的套期保值需求。

　　期貨市場允許投機圖利的存在，允許一部分期貨投機商為獲取暴利而進行期貨投機，這也決定了期貨市場具有一定的系統(tǒng)性風險，而且這種風險是不可避免的。

　　現(xiàn)有鋼鐵市場所存在的投機，主要是鋼鐵企業(yè)在流通渠道建設中地位與作用的弱化。流通渠道以及終端市場交易價格為經銷商所控制，經銷商具有為擴展流通利潤空間進行市場炒作的空間。即鋼鐵現(xiàn)貨市場中的投機風險是非系統(tǒng)性因素，與期貨市場中的投機風險在性質上有著本質的區(qū)別。

　　因此，從鋼鐵市場健康發(fā)展的角度來講，當前最為重要的是如何完善市場運行規(guī)則，開辟一種新市場交易模式未必是解決現(xiàn)存非系統(tǒng)風險問題的最佳途徑。而期貨市場高杠桿、高風險的交易方式，在現(xiàn)貨市場存在投機炒作的情況下，只會進一步助長流通經營主體買空賣空的投機心理。[page_break]

　　鋼材并不適宜做期貨

　　資本、基礎設施、需求狀況決定了期貨市場的總體發(fā)展水平。無論物質資源條件有多好、產業(yè)政策多么積極，期貨市場的發(fā)展都不可能超越經濟的總體發(fā)展水平。一個成熟的期貨市場應具有法制健全，市場運作規(guī)范，具備充分的流動性和先進基礎設施等特征。從目前中國的期貨市場現(xiàn)狀看，中國的期貨市場還處于成長與探索階段，在上述各個方面都存在著欠缺。鋼鐵材料屬于關系著國計民生的基礎材料，其期貨交易市場的開辦應該建立在期貨市場較為成熟的大前提之下。

　　同時，期貨市場上交易的商品是比較特殊的商品，必須滿足一定的條件，鋼材由于其特殊性并不適宜做期貨。從全球來看，倫敦金屬交易所與紐約商品交易所等傳統(tǒng)金屬期貨交易所都有推出鋼材期貨交易的設想，但卻進展緩慢。2004年3月，印度多種商品交易所推出了交易鋼平板期貨和鋼條期貨品種，但交易并不活躍，持倉量和交易量都不大。

　　期貨商品的品質必須具有可分性，其交易單位、質量等級和規(guī)格等都是標準化的。而不同的鋼鐵產品品質差別較大且層次多樣，所以期貨統(tǒng)一標準很難。

　　期貨商品價格在現(xiàn)貨市場中，應該表現(xiàn)出受各種系統(tǒng)性因素影響而波動的跡象。如果某種商品的價格沒有波動，生產者和需求方就不會有回避價格風險的要求，投機者也不會進行投機套利。目前，鋼鐵產品價格雖然表現(xiàn)出波動頻繁且幅度較大的跡象，但導致其波動的原因卻屬于非系統(tǒng)性因素。伴隨著中國鋼鐵行業(yè)著力培育具有世界影響力的鋼鐵企業(yè)集團、提高產業(yè)集中度、完善市場競爭秩序等進度的加快，鋼鐵企業(yè)在穩(wěn)定市場價格方面的作用將加大。而非系統(tǒng)性因素的不確定性降低，將使鋼鐵市場價格波動的頻率與波動幅度趨于動態(tài)平衡與穩(wěn)定。由此，中國的鋼鐵市場的發(fā)展方向，并不是涉及多類型鋼鐵產品的完全期貨市場。