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    隨著美的電器解決集團內(nèi)同業(yè)競爭承諾兌現(xiàn)日期的臨近，華凌集團（0382.HK）的資產(chǎn)重組卻發(fā)生了悄然的變化。
   8月8日，記者從有關(guān)渠道獲悉，此前風傳將注入華凌集團的美的日用家電集團的小家電業(yè)務(wù)的置換計劃暫時擱置，美的集團將優(yōu)先考慮將旗下的威靈電機注入華凌。
   然而威靈電機的盈利能力不如小家電業(yè)務(wù)，而且對于急切需要通過上市來改變營運模式并實現(xiàn)管理層激勵的美的日用家電集團的管理層來說，這是否意味著南柯一夢的結(jié)束呢？
   半道殺出威靈電機
   2007年以來美的小家電業(yè)務(wù)將注入華凌的傳聞甚囂塵上，這也直接帶動了華凌股價的扶搖直上。
   5月之前，華凌的股價一直在0.3-0.4港元的區(qū)間小幅波動，但隨著A股上市公司美的電器5月初做出年內(nèi)解決集團內(nèi)部同業(yè)競爭問題的承諾后，華凌集團的股價格開始發(fā)力，到5月底一度上升到1.1港元。
   記者了解到，美的電器提到的集團內(nèi)部存在同業(yè)競爭的規(guī)模為20億元，而2006年華凌集團的冰箱、空調(diào)業(yè)務(wù)收入就在22億港元左右，美的集團解決同業(yè)競爭的方式就是將華凌的白電業(yè)務(wù)注入到美的電器。
   然而在將華凌的主營業(yè)務(wù)置出前，美的集團自然會將部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入華凌，這中間盈利能力最強的小家電業(yè)務(wù)呼聲最高。
   科龍某高管告訴本報記者：“美的集團旗下盈利能力最強的是空調(diào)壓縮機和小家電業(yè)務(wù)，今年以來中央空調(diào)的盈利也在提高，但壓縮機和中央空調(diào)肯定是美的電器的主營業(yè)務(wù)，剩下的只有小家電業(yè)務(wù)是注入華凌的最佳選擇，2005年將小家電業(yè)務(wù)從美的電器剝離顯然就考慮到了其作用?！?
   然而在華凌集團否認有關(guān)傳聞后其股價在6月初回調(diào)至0.70-0.80港元，但很快在新的傳聞刺激下，華凌股價在隨后于月中重回1.05港元。
   此后華凌集團再度發(fā)布公告澄清了有關(guān)傳聞，華凌股價格到7月中旬已經(jīng)回調(diào)至0.50-0.60港元，這中間華凌集團將引進戰(zhàn)略投資者以及美的國際減持的消息開始傳出。
   7月25日，華凌集團終于發(fā)布公告稱，華凌的大股東美的國際過去一個月減持了華凌11.78％的股權(quán)，但依然控股華凌28.62％，這也刺激華凌股價大跌8.5％。
   而對于引進戰(zhàn)略投資者的傳聞，華凌集團執(zhí)行董事栗建偉表示：“目前公司暫無意引入策略性股東，而對于美的集團的注資計劃則不予評論，但華凌會盡量使現(xiàn)有業(yè)務(wù)扭虧為盈?！?
   然而在股價波動的背后，關(guān)于華凌重組的最新消息開始在美的集團內(nèi)部流傳，那就是小家電注入的時間將推后，先期注入的將是威靈電機。
   消息人士告訴記者，威靈電機是美的集團內(nèi)又一盈利大戶，2006年銷售收入達到50億元，其中國內(nèi)銷售超過40億元，出口達到1.2億美元，其注入華凌集團的決定已經(jīng)在今年6月公司內(nèi)部會議通過。
   公開資料顯示，威靈公司旗下?lián)碛锌照{(diào)電機事業(yè)部、洗滌電機事業(yè)部、電子電器公司、清江電機公司四大經(jīng)營實體，擁有廣東順德、安徽蕪湖、江蘇淮安三大生產(chǎn)基地。
   與壓縮機一樣，作為美的家電產(chǎn)品的上游部品供應(yīng)商，威靈電機的利潤情況很不錯，2006年凈利潤近億元，其注入華凌將大大改善公司的基本面，華凌集團2006年依然有1.13億港元的虧損。
失落的小家電？
   在威靈電機注入華凌的背后，此前的熱門人選——美的日用家電集團的高管卻顯得有些落寞。
   其實2006年以后，資本市場的繁榮給了何享健騰挪重組的空間。在美的電器之后，何享健計劃讓美的旗下二級集團的每一塊盈利業(yè)務(wù)都實現(xiàn)上市，這樣對華凌的重組則提上日程。
   對于借殼華凌小家電顯得非常急切，黃健曾表示，美的的小家電產(chǎn)業(yè)體系，要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，成為國際品牌必須要上市，通過拓寬融資渠道來支持小家電進一步的發(fā)展。
   記者了解到，美的日用家電集團從2006年開始已經(jīng)放棄了以往“低價格、大規(guī)?！钡拇址攀皆鲩L模式，提出了“高價格、高成本、高投入、高毛利、高回報”的五高模式，而且提出今后出口要提高自有品牌的比例，顯然美的正在悄然轉(zhuǎn)變模式，這顯然需要資金的扶持。
   然而在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型背后，對于美的日用家電集團的高管來說，管理層激勵是上市帶來的最重要的結(jié)果。
   但在美的集團初步敲定威靈電機注入上市公司后，美的小家電內(nèi)部卻并沒有灰心的表現(xiàn)，消息人士告訴記者，美的集團董事局主席何享健很快又將啟動新一輪的并購。
   何享健近日在接受《中國企業(yè)家》采訪時表示，美的集團不排除再次進入投資領(lǐng)域，2004年放棄的公路、機械設(shè)備等領(lǐng)域的談判，現(xiàn)在可能會撿起來，因為現(xiàn)在的金融環(huán)境成熟了。
   消息人士告訴記者，美的集團接下來對“殼”資源的收購顯然是希望在目前態(tài)勢最好的A股尋找，這樣美的小家電就可以順利登陸A股，因為目前A股的小家電企業(yè)如蘇泊爾等表現(xiàn)都不錯。
   當然如果收購進展不順利，將小家電業(yè)務(wù)在2008年注入華凌集團也是很有可能的。
   其實在注資前，美的集團今年上半年已經(jīng)初步完成了組織架構(gòu)的調(diào)整，一方面是美的集團的權(quán)力“弱化”，三級經(jīng)營單位副總的任命權(quán)下放給各二級平臺；而另一方面，則是制冷（白色大家電）和日用電器（小家電）兩個二級平臺的“強化”，未來的二級平臺要以集團軍的姿態(tài)去作戰(zhàn)。
   然而由于生產(chǎn)成本的上升，今年華凌集團的白電業(yè)務(wù)盈利的可能性很小，到年底注入美的電器顯然會影響其基本面，華凌現(xiàn)有業(yè)務(wù)的扭虧才是擺在方洪波面前的難題。