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12月1日晚，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，按照法定程序同意深圳市三旺通信股份有限公司（以下簡稱“三旺通信”）科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊。

三旺通信成立于2001年，至今已有將近20年的發(fā)展史，是國內較早從事工業(yè)互聯(lián)網通信產品的公司之一，主要產品有工業(yè)以太網交換機、嵌入式工業(yè)以太網模塊、設備聯(lián)網產品、工業(yè)無線產品等。

近年，工業(yè)互聯(lián)網概念廣受重視，產業(yè)扶持政策層出不窮，搭上這股東風的三旺通信前景看好、營收快速增長，但其所在領域還處于國產替代化過程中，歐美及臺系品牌大幅占據(jù)本土市場，作為一家只有300多人的公司，三旺通信規(guī)模不大，也存在產品結構過于單一的問題。

大市場里的小企業(yè)

三旺通信的招股書（注冊稿）介紹，2017年-2019年期間，三旺通信的營收及凈利潤節(jié)節(jié)攀升。營收方面，由2017年的1.12億元增長到2018年的1.47億元，進一步增長到2019年的1.72億元，復合增長率為23.8%；凈利潤方面，2017年實現(xiàn)2754萬元、2018年實現(xiàn)5137萬元、2019年實現(xiàn)5798萬元。

三旺通信的主營產品包括工業(yè)以太網交換機、嵌入式工業(yè)以太網模塊、設備聯(lián)網產品以及工業(yè)無線產品。以太網是現(xiàn)有局域網最常采用的通信協(xié)議標準。工業(yè)以太網交換機和嵌入式工業(yè)以太網模塊用于實現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網各層級數(shù)據(jù)的交換傳輸，設備聯(lián)網產品用于連接分散的現(xiàn)場設備并將設備連入控制層網絡；工業(yè)無線產品則可以給工業(yè)設備提供無線接入網絡的功能。

上述主營產品中，工業(yè)以太網交換機是三旺通信主要的營收來源，占主營業(yè)務收入的比例高達75%，嵌入式工業(yè)以太網模塊和設備聯(lián)網產品的營收規(guī)模不相上下，均能占到主營業(yè)務收入的10%左右，工業(yè)無線產品營收占比將近3%。

三旺通信的產品可以應用于智慧城市、礦山、軌道交通、電力及新能源、智能制造領域，重要客戶包括中國中車、中國煤科、國家電網等企業(yè)。

三旺通信認為自己是一家“啞鈴型”的輕資產經營公司，將資源集中于“研發(fā)+設計”，核心環(huán)節(jié)自主生產，低附加值環(huán)節(jié)委外，再加上工業(yè)互聯(lián)網通信屬于技術密集、高研發(fā)投入型行業(yè)，近年三旺通信的毛利率表現(xiàn)不錯且相當穩(wěn)定，主營業(yè)務毛利率不低于66%。

作為一家從事工業(yè)互聯(lián)網通信的企業(yè)，三旺通信所處的行業(yè)前景相當看好，行業(yè)想象空間也相當大。

據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2010年-2019年期間，中國工業(yè)增加值保持7.52%的復合增長率穩(wěn)定增長，2019年中國工業(yè)增加值達到31.7萬億元，占同期國內生產總值的32%。國內龐大的工業(yè)規(guī)模以及工業(yè)行業(yè)的繁榮為工業(yè)互聯(lián)網的應用提供了廣闊的市場空間，賽迪顧問的研究數(shù)據(jù)稱，預計到2021年，中國工業(yè)互聯(lián)網的市場規(guī)模有望突破7900億元。

賽迪顧問《2019年智能制造白皮書》指出，從整體產業(yè)結構來看，工業(yè)互聯(lián)網通信在工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)中的占比約為23%，預計2021年，中國工業(yè)通信的市場規(guī)模將近1640億元。

值得指出的是，盡管工業(yè)互聯(lián)網、工業(yè)通信的市場規(guī)模均被測算為千億級別的市場，年營收不到2億元的三旺通信目前只能算是大市場里的小企業(yè)。

在工業(yè)通信領域，主流通信協(xié)議技術主要有工業(yè)以太網、現(xiàn)場總線和無線技術三種，現(xiàn)場總線是早期應用很廣泛的通信方式，2014年時市場份額高達70%，但對比工業(yè)以太網，其存在通信距離短、抗干擾能力差、兼容性和開放性低等缺點，隨著工業(yè)以太網的滲透，據(jù)瑞典HMS工業(yè)網絡有限公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年工業(yè)以太網在全球新增工業(yè)自動化節(jié)點中的市場份額占比為59%，現(xiàn)場總線市場份額為35%。

三旺通信瞄準的工業(yè)以太網通信方式，目前在國內的滲透率還不高，且在工業(yè)通信領域，本土市場以歐美及臺資品牌為主，歐美品牌主要是赫斯曼、羅杰康等廠商；臺資品牌主要包括摩莎、研華等廠商，中國大陸品牌較為知名的品牌是東土科技、三旺通信，大陸品牌還處在追趕狀態(tài)。

即使是單純計算工業(yè)通信設備的市場規(guī)模，三旺通信目前的市占率也比較低。據(jù)HIS Markit的研究報告數(shù)據(jù)，2019年全球工業(yè)以太網交換機、工業(yè)網關、工業(yè)無線等工業(yè)通信設備市場規(guī)模為30.82億美元，折算為人民幣約為212億元，同期三旺通信的營收為1.72億元，以此計算，三旺通信的全球的市占率大概為0.81%。

募資用途

三旺通信招股書（注冊稿）披露，如果發(fā)行股票成功，公司募集的資金大概為4.49億元，用于三大項目，一是工業(yè)互聯(lián)網設備擴產項目，擬投資1.89億元；二是工業(yè)互聯(lián)網設備研發(fā)中心建設項目，擬投資1.59億元；三是補充流動資金，擬投資1億元。

三旺通信認為，雖然現(xiàn)在的“自主生產+外協(xié)加工”的生產模式讓公司得以利用到外部資源，輕裝上陣，但外協(xié)加工的產品存在質量參差、交貨時間不定等問題，公司的產品又是小批量、交貨期短的商品，長期依賴外協(xié)加工模式不利于公司經營，公司打算提高自主生產比例，將最大比例的募集資金用于擴產。

盡管相對一些公司IPO募資數(shù)百億元的規(guī)模來說，不到5億元的募集資金是“小巫叫大巫”，但對比三旺通信的業(yè)務規(guī)模，本次募集資金的數(shù)額并不小。

2019年末，三旺通信的總資產規(guī)模為2.67億元，2019年營收為1.72億元。預計募投項目建設完成后，每年新增固定資產折舊金額約為1253萬元、無形資產攤銷金額為190.80萬元，新增折舊攤銷金額達1444萬元，占2019年度公司凈利潤的24.94%。